前11个月五家上市险企实现保费2.52万亿元人身险公司保费“两升三降”，财产险均实现正增长

近日，A股五家上市险企先后披露前11个月保费数据。截至11月末，中国人保、中国平安、中国太保、中国人寿寿险公司以及新华保险合计保费收入为25246.76亿元，同比增长5.33%。整体上看，人身险和财产险公司保费增速较10月均有所改善。

人身险：保费呈“两升三降”态势

人身险方面，前11个月，A股五家上市险企实现保费收入15295.31亿元，同比增长14.85%。其中，中国人寿寿险公司、平安人寿、太保寿险、新华保险和人保寿险保费收入分别为6146亿元、4339.49亿元、2239.77亿元、1597.38亿元和972.67亿元，同比增幅分别为3.9%、6.8%、4.4%、1.91%以及9.69%。

从数据来看，五家上市险企前11个月保费均实现正增长，但仅看11月单月，五家上市险企人身险业务呈现出“两升三降”的分化格局。其中，平安人寿和人保寿险保费收入实现正增长，分别为250.69亿元和27.57亿元，同比分别增长2.94%和2.77%。国泰君安证券研报分析称，预计人保寿险保费实现正增长主要得益于优化保费结构带来续期业务改善；平安人寿则为在监管部门引导年度间平稳发展的背景下主动调整业务结构。

其余三家公司11月单月保费增速承压。中国人寿寿险公司、太保寿险、新华保险11月分别实现原保费收入167亿元、94.47亿元、68.18亿元，同比增速分别为-1.18%、-19.01%、-12.2%。

总体来看，五家险企11月单月保费收入较10月全部负增长有所缓和，降幅也相对收敛。广发证券预计，单月增速下滑与银保渠道“报行合一”政策落地，人身险公司需要重新报备产品和网点重新签约，出现了短暂的过渡期有关；另外，尽管监管部门对“开门红”行为进行规范，但险企在平衡年底收官的同时仍会做好“开门红”客户的储备和队伍的培训。

信达证券认为，整体来看，虽然各大险企受到预定利率切换、银保渠道“报行合一”、“开门红”预收限制等影响，保费收入阶段性承压，但是保险产品具有的“储蓄”“保障”等属性在当前金融环境下仍具有吸引力，从同类竞品来看，近期理财公司密集下调理财产品业绩基准，银行挂牌利率频现下调，3.0%预定利率的保险产品需求仍有望持续释放，且2023年初保费基数对于2024年“开门红”压力有限，各大险企寿险保费表现有望逐步回暖。

展望2024年，方正证券研报提出，2023年全年任务达成进度较好，行业聚焦组织发展并提前筹备2024年“开门红”。考虑到个险“开门红”预录入进度超预期、银保渠道重新签约基本完成并启动销售，叠加存款利率持续下行，“开门红”业务节奏调整不改居民客观存在的理财需求，2024年一季度各家“开门红”有望延续增长。预计2024年1月承保保费同比下降，但明年一季度将逐步追回进度并实现增长。另外，冬季流感高发以及医疗资源紧张将刺激居民健康险需求，健康险销售有望持续回暖，预计2024年一季度保费有望延续两位数增长，为2024年全年奠定增长基础。

财产险：“老三家”保费均实现正增长

财产险方面，“老三家”前11个月合计揽收保费9211.04亿元，同比增长6.01%。其中，人保财险、平安产险、太保产险分别实现保费收入4727亿元、2736.47亿元、1747.57亿元，同比分别增长6.8%、1.4%、11.8%。

就单月保费来看，“老三家”保费收入均实现正增长。11月，人保财险、平安产险、太保产险单月保费收入分别为328.8亿元、242.47亿元、137.57亿元，同比分别增长1.1%、0.26%、12.1%，整体保费增速略有提升。

车险方面，据乘联会数据，11月，乘用车市场零售达208万辆，同比增长26%，环比增长2.4%。其中，新能源车市场零售84.1万辆，同比增长39.8%，环比增长8.9%。得益于新能源车的增长以及部分燃油车清库存，叠加11月车市促销力度持续增大，推动购车消费需求有所释放。人保财险车险保费进一步增长，前11个月保费收入达到2542.67亿元，同比增长5.5%。

车险综合改革以来，财产险费用水平趋于相近，定价和服务成为影响车险业务发展的重要因素。头部险企历史数据积累充分、定价更精准、理赔控制更精细，同时附加服务丰富，推动“老三家”车险市场份额不断提升。然而值得注意的是，险企车险业务费用空间相对充足，导致车险市场拼费用抢市场的恶性竞争再抬头，费用率抬升明显。截至今年上半年，“老三家”费用率同比均有一定增长。

平安证券认为，随着车险综合改革首年基础效应的减退，近年来，车均保费基本保持平稳，未来车险保费增长主要依靠承保车辆数量增长。尽管新车销量存在一定波动、我国汽车保有量已处于较高水平，但汽车保有量仍在高位保持增长；同时，与海外汽车市场相比，我国每千人汽车保有量尚有较大提升空间。在车均保费保持相对平稳的基础上，车险保费增长主要依靠新车销售和存量车转化拉动，预计车险保费将保持稳健增长。头部险企在定价能力上具备核心优势，预计其车险保费增速将高于行业平均水平。

非车险方面，前11个月，人保财险意健险保费收入为886.47亿元，同比增长3.9%；农险保费收入为560.49亿元，同比增长13.8%；责任险保费收入为315.79亿元，同比增长2.5%；企财险保费收入为154.22亿元，同比增长5.6%；信用保证险保费收入为50.79亿元，同比增长3.3%；货运险保费收入为49.15亿元，同比增长10.5%；其他险种保费收入为167.42亿元，同比增长34.8%，累计保费呈现较好增长势头。财通证券表示，随着经济持续修复、政策因素出清、业务结构调整影响边际减弱，人保财险非车险保费有望在低基数下实现两位数增长。

平安证券也认为，政策支持、空间广阔，非车险保费有望保持高速增长。具体而言，头部险企持续优化业务结构，保费将呈现高质量稳健增长；政策支持商业健康险发展，短期意健险业务有望保持较高速增长；尽管自然灾害导致非车险赔付存在一定不确定性，但头部险企准备金计提充足、承保盈利具备“安全垫”；此外，头部险企持续推动非车险个人业务发展、不断优化非车险法人业务结构，如主动压缩高赔付雇主责任险和受宏观经济周期波动影响较大的信用保证险，并通过风险减量措施加强事前事中事后的流程优化和风险预警等，改善企财险和责任险的盈利能力。

展望2024年，广发证券预计，受益于刚需属性，财产险保费收入有望穿越周期稳定增长。与此同时，自然灾害损失回归稳态、风险减量持续推进，有望推动赔付率逐渐优化，而费用率则受益于监管部门高压态势，恶性竞争有望下行，财产险公司发展环境向好。（王笑）