董责险：赔付率走高能否带动投保需求？
随着各家险企纷纷发布2023年四季度偿付能力报告，董责险的赔付情况浮出水面。据《金融时报》记者梳理，2023年，共有2家财险公司披露了报告期内的5笔董监高责任险赔付案例，合计赔付约9097万元。
业内专家表示，长期以来，董责险缺乏市场公开赔付案例，上市公司对董责险能否发挥转移责任风险作用的信心不足，这也是造成董责险投保率较低的一大原因。随着注册制的全面推行、新《公司法》的正式实施以及董责险赔付数据与案例的增多，未来上市公司为董监高职业人群购买责任保险或将成为常态。
董责险覆盖范围进一步提升
董责险，全称为董事、监事及高管责任保险，主要保障上市公司在董监高履职过程中，因工作疏忽、不当行为被追究责任时，由保险公司赔偿法律诉讼费用及承担其他相应民事赔偿责任的保险。有人将董责险比作给汽车购买车险，企业就好比路上飞驰的汽车，高管则是驾驶员。上了保险，出了交通事故，保险公司全权负责跟进，不用投保人操心。
实际上，董责险并非新鲜事物。自1934年英国伦敦劳埃德保险公司在美国推出董事及高管责任险以来，该险种目前已覆盖了90%以上的美国与欧洲上市公司。但在我国，董责险自2002年推出以来，因国内投保意识不强，仍属于小众险种。
近年来，随着全面注册制改革和市场加强监管，上市公司对董责险的投保需求被大大激发。并且，新《公司法》对董监高的责任约束和风险管理提出了更高要求，并首次以立法形式明文规定鼓励公司投保董事责任保险，确立了董责险的法律地位。
在新《证券法》和相关司法实践的共同推动下，董责险正逐渐从“少人问津”走向“舞台C位”，多次掀起上市公司的购买热潮。根据上海市建纬律师事务所保险业务团队近日发布的《中国上市公司董责险市场报告（2023）》（以下简称《报告》）显示，2019年以前，总计仅37家上市公司披露购买董责险；2019年当年，39家上市公司披露购买董责险；2020年这一数字迅速上升至119家；2021年、2022年则分别为248家和337家。2020年至2022年披露购买董责险的公司数增幅分别为205%、108%和36%。
根据Wind数据不完全统计，2023年以来，共有309家上市公司发布拟购买董责险的公告。其中，近200家上市公司是首次投保。可见，董责险的覆盖范围正在进一步扩大。
赔付披露有望推升董责险投保率
2023年，共有2家财险公司披露了报告期内的5笔董责险赔付案例，合计赔付约9097万元。具体来看，美亚财险披露了4项原因为“董监高责任险”的重大赔付事项，赔付金额分别为3237万元、2040万元、2025万元、1065万元，合计赔付8367万元；苏黎世财险披露了一项赔付原因为“董监高责任险”的重大赔付事项，赔付金额为730万元。
虽然上述两家险企均未披露董责险的赔付案例，但据《报告》分析称，在已发生的董责险索赔中，最主要的原因与上市公司虚假陈述行为有关，其他原因可能包括雇佣不当行为与股东派生诉讼，至于内幕交易与操纵市场情况，考虑到参与主体的主观故意可能性较大，一般很难索赔成功。
对此，对外经济贸易大学保险学院教授王国军表示，保险公司公开披露赔付案例有望提高上市公司的投保积极性，进而推动董责险投保率的提升。此前，由于公开披露的董责险赔付情况较少，上市公司可能对于董责险的保障效果和实际赔付情况缺乏足够的了解，因此投保积极性不高。随着赔付案例的披露，上市公司可以更加清晰地了解董责险的实际运作和赔付情况，从而增强对董责险的信任度和投保意愿。业内人士也多有呼吁，应当首先通过实际理赔案例将董责险的积极作用切实向市场展现出来。
与此同时，2023年，董责险市场费率整体同比有所下降。《报告》显示，A股董责险简单平均费率（以公告中保费预算与保额为计算基础）2017年以来一直呈上升趋势，从2017年三季度的千分之二上升到2022年的近千分之八，而2023年董责险费率出现下降，简单平均费率不足千分之七，实际平均费率可能不足千分之五。
董责险如何行稳致远
新《公司法》将于7月1日正式实施，这为董责险带来了新的机遇和挑战。业内人士预计，未来将有更多上市公司选择投保董责险，市场也可能会有更多单独针对独立董事的投保需求出现。
然而，董责险在我国发展时间较短，保险公司对产品欠缺经验。虽然市场投保需求旺盛，但目前我国董责险的赔偿案例较少，缺乏历史经验数据，保险公司难以把握准确的精算模型和费率。同时，购买董责险时险企和上市公司的信息也往往并不对称，险企无法准确评估风险，因而难以给出专门报价。
在全面实行注册制的大背景下，上市公司因证券欺诈被诉向投资者承担民事赔偿责任的风险显著增多。2023年12月，我国证券集体诉讼调解第一案泽达易盛案成功调解，7195名科创板投资者获赔2.8亿元，这是继康美药业案后再次释放出未来证券集体诉讼会给上市公司带来巨额民事赔偿的信号。
尽管目前董责险的赔付率不高，但潜在风险不容忽视，尤其是一旦出险赔付，金额可能就很高。从目前公开的上市公司购买董责险方案来看，2023年度上市公司购买的董监高责任险保额最高为7.5亿元，保单限额最低为800万元。具体来看，目前A股上市公司董责险保单限额选择以4000至6000万元为主，其次是8000万元至1亿元，最常见的保单限额为5000万元与1亿元。
随着董责险的投保率上升，未来董责险的赔付率上升将是大概率事件。针对不断上升的董责险需求，专家建议，保险公司一方面要深度参与，为上市公司保驾护航；另一方面也要加强核保工作，做好自身的风险控制，积累经验数据，以应对未来不断提升的证券民事赔偿风险。此外，还需考虑自身承保能力，必要时通过再保或共保等方式，提升董责险的承保能力。