结算利率降至4%以下万能险产品能否“跨冬迎春”

万能险结算利率再次下调引起广泛关注。近日，多家险企披露的今年1月份万能险结算利率显示，产品利率普遍下调至4%以下。根据万得（Wind）数据，在目前已披露的560余款万能险产品中，1月仅两家公司的9款万能险产品年结算利率达4%，其余均在4%以下。

业内人士认为，万能险保证利率和结算利率下调是大势所趋。在低利率市场环境下，保险公司投资端承压，为防范利差损风险，万能险利率下调顺应了市场发展。

利率下调符合预期

具体来看，在已披露的万能险产品结算利率中，超八成产品的结算利率位于3%至3.95%区间，另有15%左右的产品结算利率在3%以下，与去年12月相比存在明显差异。去年12月，在1200余款万能险产品中，年结算利率达到4%以上的产品有百余款，占比约8%，最高结算利率可达到4.7%。

“这种调整符合市场预期。”一位精算师告诉记者。万能险是一种可灵活缴纳保费、可调整保险保障水平，兼有保障和投资功能的保险产品，至少存在一个投资账户拥有一定资产价值。通常设置“保底利率+结算利率”，保底利率写进保险合同，一般在1.5%至2.5%之间；结算利率不定，与保险公司投资组合收益相关联，保险公司每月都会通过官方渠道进行公布。

而根据金融监管总局最新消息，2023年保险资金的年化财务收益率仅为2.23%，较三季度的2.92%进一步下降。结合万能险的结算利率来看，不少产品的实际利率与投资收益率已经呈倒挂状态，资负端明显承压。

“万能险结算利率下调，很大程度上取决于保险公司实际投资收益率以及对未来投资收益的预估。近两年，无论是固收投资市场还是权益市场都较为波动，保险公司资产端面临较大压力。因此，为了保险公司可以实现平衡稳健经营、防范潜在风险，万能险结算利率必须回归实际收益水平上来。”上述精算师表示。

除了结算利率，根据监管部门意见，自去年8月份起，万能险保证利率在2%以上的产品已经全面停售。

监管出手严加管控

实际上，监管部门对万能险保证利率和结算利率的调整近几年动作频频。早在2020年8月，原银保监会人身险部就曾约谈了12家人身险公司总经理和总精算师，主要是因为当时部分万能险产品的结算利率已经高于账户的实际投资收益，要求保险公司下调万能险收益，此后万能险结算利率逐步降至5%以下。

去年1月，原银保监会印发了《一年期以上人身保险产品信息披露规则》，首次提出要求保险公司披露分红实现率指标，同时取消高、中、低三档演示利率表述，调低演示利率水平，对于万能型保险产品，在利益演示时，应当注明用于演示的万能型保险产品的假设结算利率，并用醒目字体注明该利益演示是基于公司的精算及其他假设，不代表公司历史经营业绩，也不代表对公司未来经营业绩的预期，最低保证利率之上的投资收益是不确定的，实际保单账户利益可能低于利益演示水平。该规则自2023年6月30日起施行。

去年10月，金融监管总局向各人身险公司发布《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》要求，各保险公司应当在回溯分析基础上，合理确定产品预定利率、保证利率、投资收益率、预定附加费用率等各项精算假设。应当保持万能保险实际结算利率以及分红保险红利分配政策的科学性、连贯性和一致性。

来自业内的消息称，今年年初，监管部门更是对万能险结算利率进行了窗口指导，提出自2024年1月起，各保险公司万能险结算利率不得超过4%；6月起，不得超过3.8%，部分大型公司及风险处置机构不得超过3.5%。今年1月万能险的结算利率也体现了这一情况。

产品吸引力是否还在

不难看出，万能险利率未来或将进一步下调。但是，如果万能险利率持续下降，产品对于消费者来说还有吸引力吗？

接受采访的业内人士告诉记者，仍将有一定吸引力。

从历史数据看，万能险结算利率自2020年后逐步下降至5%以下，到2023年底，产品结算利率已有大部分不到4%，但是在经历2020年、2021年以及2022年万能险产品保费连年下降趋势后，2023年保费收入迎来转变。根据金融监管总局数据，2023年底，代表万能险产品保费收入的保户投资款新增缴费逆势增加至5956亿元，同比增长5.9%。

在保证利率和结算利率双双下调时，保费收入逆势增长与市场环境变化不无关系。近些年，银行存款利率持续调降、银行理财实行净值化管理且普遍收益率不高、权益市场震荡，居民在具备较高储蓄需求的同时，风险偏好持续下降，上述元素叠加，使得万能险产品竞争力反而得以提升。

“当下，保险公司经营万能险的关键在于做好资产负债匹配。”业内人士认为，万能险的结算利率既关系到产品的吸引力和消费者利益，也关系到保险公司的利差，保险公司需要考虑的是平衡双方利益做好资产负债匹配。根据监管要求，保险公司应当主要根据万能单独账户资产的实际投资状况，并结合对未来投资收益率的预期等因素，合理审慎地确定万能险结算利率，并定期评估结算利率水平对公司资产负债匹配状况的影响，根据评估情况动态调整结算利率。

有研究机构预计，2024年长端利率趋于震荡，权益市场有望回暖，地产风险缓释，保险投资端将有改善。若稳增长政策加码超预期，股市及长端利率可能双双上行，资本市场改革举措的推进亦有利于股市的长期健康发展。同时，在构建地产发展新模式指引下，地产风险将有所缓解，资本市场对保险板块的风险评价得到改善。整体来看，保险资产端、负债端两端都有超预期发展的机会。

在这种背景下，叠加万能险产品利率可能进一步下调的预期，将有助于保险公司降低负债成本和防范利差损风险，帮助保险公司实现平衡稳健经营，平衡好资产负债管理。