险资运用最新配置方向发布业内预计权益投资有望加大

金融监管总局发布的最新数据显示，截至2023年末，保险资金运用余额为28.16万亿元，同比增长11.05%。2023年，保险资金年化财务收益率为2.23%，年化综合收益率为3.22%。从资产配置上来看，债券仍是保险资金的主要配置方向。

综合看，2023年，受资本市场波动等因素影响，保险资金投资面临较大压力，投资收益整体处于较低水平。数据显示，2023年，人身险公司年化财务收益率为2.29%，年化综合收益率为3.37%；财产险公司年化财务收益率为2.93%，年化综合收益率为2.87%。

债券仍是险资配置主要方向

具体到行业来看，2023年，人身险公司资金运用余额25.19万亿元，同比增长11.52%；年化财务收益率为2.29%，年化综合收益率3.37%。根据人身险公司已披露的四季度偿付能力报告，2023年度综合投资收益率均值约在3.81%，最大值为6.68%，最小值为-1.19%。其中，泰康人寿、中英人寿、中美联泰等15家险企年度综合投资收益率超过5%；恒安标准养老公司年度综合投资收益率为负值。

从大类资产配置来看，2023年，在人身险公司资金投向中，债券占比最高达45.96%，投资规模为11.58万亿元，同比增长23.07%；长期股权投资紧随其后为2.3万亿元，占比9.15%，同比降低0.68%；投资银行存款为2.16万亿元，占比8.56%，同比下降3.47%；投资股票为1.82万亿元，占比7.21%，同比增长3.01%；投资证券投资基金1.36万亿元，占比5.38%，同比增长12.15%。

从险资配置细分资产规模及占比变化中不难看出，债券仍是人身险公司资金配置的主要方向。值得注意的是，随着银行存款利率下行，这项大类资产在保险公司投资配置中有所减少。

财产险公司方面，统计显示，2023年，财产险公司资金运用余额为2.02万亿元，同比增长4.59%；年化财务收益率为2.93%，年化综合收益率为2.87%。财产险公司已披露的2023年四季度偿付能力报告显示，约40家财产险公司年度综合投资收益率低于3%。其中，珠峰财险、诚泰财险、华安保险、中煤财险、国任财险、华农财险、亚太财险7家公司综合投资收益率为负值。

与人身险公司相同，在财产险公司大类资产配置结构中，同样以债券市场为主。各类债券资产的配置规模达7640亿元，占比为37.82%，同比增长17.68%。银行存款占比同比增速下降12.32%至3654亿元，占比18.09%；股票配置规模为1265亿元，占比6.26%，同比下降0.53%；证券投资基金为1786亿元，占比8.84%，同比增长12.24%；长期股权投资为1306亿元，占比6.47%，同比增长4.76%。

权益投资力度有望加大

展望未来，研究机构普遍认为，债券仍是险资配置的主要方向。此外，监管层已调整险资投资沪深300、科创板股票的风险因子，加大长周期考核等方式鼓励险资进入权益市场。长期来看，险资权益投资的力度有望加大。

2023年9月，金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》提出，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。并要求保险公司加强投资收益长期考核，在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均的投资收益率和综合投资收益率。这意味着险资权益资产的配置空间得到释放。10月底，财政部发布通知将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标——“净资产收益率”的考核标准，由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式。业内人士分析称，建立长周期考核机制与寿险资金负债端长期性匹配，“长钱长投”有助于降低短期考核对其投资运作的不利影响，有助于释放险资投资权益市场的意愿。

今年2月6日，证监会表示将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市。作为市场资金“风向标”和长期资金的重要供给者，险资入市步伐正在加速。

在众多利好消息释放的背景下，对于未来，险资是否会增持权益投资，增加股票投资比例？不少保险机构相关负责人表示，随着资本市场机制改革和生态建设更加完善，进一步走向价值投资、长期投资、稳健投资的市场，资本市场将更加契合险资的配置需求。整体上看好资本市场长期投资价值，将持续加大权益资产配置的权重和规模。

在具体的关注方向上，国泰君安非银金融行业分析师刘欣琦认为，在新会计准则下，为缓解新会计准则下资本市场波动对利润表的影响，保险公司普遍调整了股票资产的配置策略，增加配置高股息资产并计入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI），以获取分红为主要目标。预计高股息资产将持续成为保险资金权益配置的重要投向。