上市险企前2月保费“两升三降”，新华保险、人保寿险降幅均超10%

日前，A股五大上市险企披露最新保费数据。2024年前2月，中国人寿（601628.SH）、中国平安（601318.SH）、中国太保（601601.SH）、中国人保（601319.SH）、新华保险（601336.SH）累计原保费收入7472.1亿元，同比下降1.38%。整体来看，五大上市险企前2月保费收入呈现“两升三降”格局，仅中国人寿和中国平安实现保费正增长。

受银保新单和整体续期保费的拖累，寿险公司前2月保费出现负增长，具体到公司层面，保费增速“一增四降”，但降幅较1月份有所收窄。其中，新华保险、人保寿险保费仍为两位数降幅，同比下降14.59%、16.8%；太保寿险、平安人寿保费同比下降9.3%、1.1%；仅中国人寿实现同比2.8%的保费正增长。

财险公司表现相对稳健，"老三家"保费收入持续增长，若从单月份来看，财险公司2月保费增速较1月也有所放缓。

寿险保费跌势主要系银保渠道新单承压所致

5家寿险公司中，仅中国人寿实现了前2月的保费收入同比正增长，其余4家较2023年同期均出现不同程度下降。

平安人寿、太保寿险降幅控制在个位数，两家公司前两月分别实现保费收入为1338.44亿元、632.74亿元，同比下降1.1%、9.3%。新华保险和人保寿险延续了1月保费两位数的降幅，前2月分别实现保费收入395.91亿元、412.83亿元，同比下降14.49%、16.8%。

在公告中，新华保险称，保费收入同比下滑的主要原因是公司银保渠道趸交保费收入下降，但个险渠道业务达成和增长良好，价值较好，结构优化。

对于新华保险、人保寿险仍同比双位数的负增长，信达证券分析师王舫朝指出，“主要系公司主动压降银保渠道长险趸交产品，不再一味以趸交等低价值产品扩大规模，或体现出在报行合一和预定利率下调的背景下主动压降趸交产品，随着个险、经代渠道‘报行合一’有望持续跟进，保费预计将持续维持波动，但业务结构有望持续优化，并带动NBV提升表现。”

此外，人保健康保费收入增长由负转正，前2月实现保费收入173.23亿元，同比增长2.4%。平安健康前2月实现保费收入规模为38.44亿元，同比增长5.7%。平安养老保费收入规模为46.43亿元，同比增长39.2%。

事实上，今年以来，寿险保费增速低迷主要源于两方面，一是银保渠道"报行合一"推进下的网点重新签约与产品定价重新厘定，销售节奏整体放缓，使得开门红阶段以银保为主的产品销售力度减弱；二是监管对于严禁大幅提前收取保费的约束也打乱了业务节奏，进而影响实际到账率。

东吴证券非银团队认为，寿险的跌势主要系银保渠道新单承压所致。从银保供给端来看，低利率环境下，利差损隐忧再度显现，上市险企银保策略主动选择调整，全年计划相对平稳，相较于2023年年初高举高打策略明显不同。

客观来看，由于2023年同期因“炒停”新单和价值基数较高，预计新单和价值同比增速会略有波动，但不改全年寿险业务疫后持续复苏的格局。

财险“老三家”保费增速放缓

财险“老三家”延续增长态势，不过相较于1月的保费收入增速，前2月的增速有所放缓。

具体来看，前2月，人保财险、平安财险和太保财险的保费均有所增长，分别实现保费收入规模为1012.43亿元、504.87亿元和389.77亿元，增速分别为1%、1%、6.2%。

王舫朝认为，财险节奏的放缓，主要系调整业务结构及积极性因素影响。另外，1月份实现乘用车零售开门红后，2月销量受春节假期、前期部分透支需求等影响同比和环比均有所下滑，影响财险保费收入。3月起乘用车零售有望持续回升并带动车险保费回暖。

从人保财险细分险种保费来看，在非车险业务中，2月农险和责任险保费同比有较大幅度下降，责任险降幅为16.2%，农险下降幅度达到20.2%，其中农险预计与季节因素有关。

车险业务方面，前2月，人保财险实现车险保费收入447.61亿元，同比增长1.3%，单月表现分化，2月单月人保车险原保费收入同比下降1.3%，较1月2.9%的增速有一定程度的下滑。

华西证券分析师罗惠洲提到，人保财险车险原保费收入的大幅下滑，主要系2月新车销量回落。根据乘联会数据，2月我国狭义乘用车零售销量同比下降20.4%，而1月同比增加57.4%，预计主要系春节假期错位影响。展望后续，车险和非车险业务保费收入都有望得到提升。

光大证券分析师王一峰预测，“3月国务院印发的‘以旧换新行动方案’有望提振汽车行业整体需求，叠加地方消费补贴及车企优惠不断，汽车销量回升有望推动车险保费增速持续向好；非车险业务也有望在政策推动及经济逐步修复下恢复较好增长水平。同时随着各险企持续压降车险费用成本、出清非车险高风险存量业务，一季度COR有望维持良好水平。”