国泰君安证券：AI手机加速渗透供应链深度受益

投资建议。全球巨头加速布局AI手机，刺激新一轮换机潮。AI手机硬件规格加速升级，核心供应链将深度收益。

AI手机出货量有望快速攀升，刺激新一轮换机潮。AI手机支持本地训练和推理，用户数据安全性更高，同时其可以即时理解用户复杂需求并自主学习，凭借图文多模态的能力与全域知识，提供更主动、智能、个性化的服务体验。智能化时代，AI手机将是安全可信的个人化助理。根据《2024年AI手机白皮书》，全球新一代AI手机在2024年的出货量将达到1.7亿部。在中国市场，AI出货量尤为强劲，预计2024年国内出货量将达到0.4亿部，2027年国内出货量将达到1.5亿部。尤其是旗舰机型将成为新一代AI手机发展初期的重要增长动力。

全球巨头积极布局AI手机。自谷歌在2023年10月推出内置AI大模型的Pixel8开始，全球手机企业均加速布局AI手机。23年11月VIVO发布AI手机X100系列，内置70亿参数蓝心大模型。2024年1月，OPPO、荣耀相继发布AI手机。同时三星于1月发布AI手机GalaxyS24系列，底层AI功能基于Google的Gemini，该手机在韩国开售仅28天销量突破100万部，刷新S系列销量最快破百万纪录。此外，2024年2月魅族发布AI手机21PRO。苹果也放弃造车积极布局AI产品，库克表示苹果正在向生成式AI领域投入大量资金。

AI手机推动硬件全面创新升级，核心硬件量价齐升。（1）计算：AI手机推动CPU向全大核设计发展、同时加速NPU、ISP等实现全面升级。（2）存储：随着模型增大/精度提升，各个价位段的AI手机将对更高速、更大容量的内存需求快速显现。（3）无线通信：AI手机需要更高的数据传输速率和更低的时延，Wi-Fi7在Wi-Fi6的基础上引入了320MHz带宽、4096-QAM、多链路操作等技术，将在手机端加速渗透。（4）散热屏蔽：AI手机对电磁屏蔽以及散热需求将显著提升，有望进一步带动内部电磁屏蔽件、散热材料等相关产品量价齐升。（5）PCB：AI手机将进一步提升高频高速板等高规格PCB板用量。（6）电池相关：AI手机对电池续航及电源管理要求提升，进一步带动大容量/闪充等需求，电池以及电源管理芯片价值量有望提升。

风险提示。AI手机渗透不及预期的风险；中美贸易摩擦的不确定性。