花生：鲁花虽入市利好已透支

一、油厂入市但收购趋严利好或已透支

本周鲁花集团下属工厂陆续展开收购，各工厂收购参考指标:油率43%，水分9%，酸价1.5%，霉变杂质0-0.5%，5.5筛下15%，根据出成标准50%、60%和70%参考价格区间分别为8800元/吨、9200元/吨和9500元/吨。如果单从收购价格来看，节后收购价确实比春节前价格要高，但实际情况是高质高价，节后鲁花总部对各工厂的收购标准进行了统一修订，收购标准因此较节前更加严格，油料米质量能达标的数量很少，导致本周鲁花各工厂实际收购量均有限。无独有偶的是，青岛益海嘉里29日起小榨米质量严控调整，水份指标由9.0%调至8.5%，超9.0%拒收；筛下由30.0%调至25.0%，拒收30.0%；酸超2.0%原则退货，如接收降价100-300元/吨不等，合同报价8300元暂时不变。

由于春节后鲁花油厂多次到市场取样，导致贸易商群体对鲁花开收的预期强烈，囤货积极性高涨，在上游农户集中上量迟迟未能出现的情况下，现货市场价格因贸易商囤货而连续上涨，3月产区通货米价格普遍上涨了400-600元/吨。本周油厂全面入市收购，现货价格或已透支了入市收购的利好，如果过严的收购标准未能在后期得到改变，油厂收购量可能继续维持地量，贸易商库存将难以消化，利好或转变为利空。

二、PK2404高价交割高结转难以避免

本周PK2404合约期价大幅补涨，投机空头被动砍仓，期价一度接近9500元/吨，3月29日在9400元/吨附近震荡，多头挤仓策略成功，由于当前期价大幅高于油厂收购油料米的价格，多头接货后转销油厂的亏损幅度较大，大概率会将仓单转卖至PK2410合约交割，因为仓单冷库存储成本与资金成本之和小于4月接货转售油厂的亏损，3月29日PK2410期价与PK2404基本平水，这就导致PK2410合约的仓单库存高结转预期。

同时，产区部分农户坚定惜售将导致5月入夏后冷库陈米的数量增加，现货库存的高结转也将成为PK2410合约的利空。最后，当前PK2410合约9400元/吨的价格已经接近苏丹精米9500元/吨的港口销售价格，意味着进口商可在期货盘面顺价销售套保，或刺激后期进口苏丹花生数量的增加，后期进口米数量增加或令国内花生供应得到改善。

投资建议：建议投资者逢高沽空PK2410合约。