贺宛男：从龙头股年报把脉投资方向

截至本周五，尽管披露2023年年报的公司（含业绩快报）才约1500家，不足沪深市场的三分之一，但涵盖了六大行、“三桶油”、五大保险公司、五大券商（中信、华泰、国泰、中信建投、中金）、三大航司（国航、东航、南航）、三大地产股（万科、保利发展、招商蛇口）、头部煤炭股（神华、兖煤、中煤）、头部有色金属（紫金、中铝、江铜、山东黄金、洛阳钼业、天齐锂业、赣锋锂业）、头部家电企业（美的、海尔），以及宁德时代、比亚迪、中芯国际等知名上市公司。由此，我们大概可以对A股公司和行业的基本面作出分析，并对一段时间内的投资方向做一个大致预判。

首先，已披露业绩的1500家公司的平均财务数据显示，营收增长约1%，净利润同比下降约2%，环比下降约4%。下降较多的基本为四大行业，即房地产、半导体、煤炭和钢铁。

以下重点就几大行业进行分析。银行：43家上市银行中，目前已有28家披露财报，大部分银行盈利增长在2%—3%之间，但浦发银行、郑州银行、兴业银行分别下降28.28%、23.62%和15.61%，这几家在股价中已有所反应。由于目前银行利息很低，而且还有降息预期，加之银行股多为高息股，六大行的股息率平均达5.8%，其中最高的交行为5.9%，最低的中行也有5.37%，比较适合稳健型投资者。

石油石化：本周石油板块大涨6.9%，中国石油一周涨幅达8.81%，网上甚至有“问君能有几多愁，只是没买中石油”的戏言。石油股大涨既有OPEC继续减产、俄罗斯能源基础设施承压，因而油价表现不俗的原因；也有目前“三桶油”估值较低的原因，中石油和中海油均才11.2倍，并且“三桶油”均已破净。但中海油和中石化2023年盈利均下降，仅中石油盈利增长7.8%，所以能否继续大涨尚待观察。

鉴于油价上涨，以石油为原料的化工产品大多表现不佳，如天赐材料、云天化、君正集团等，这也是“三桶油”中，中石化（有很大部分属于化工产业）的表现比不上其他“两桶油”的原因。

房地产：房地产是业绩垫底的行业。龙头股万科刚刚披露年报，公司营收同比下降7.56%，净利润同比下降46.39%，净资产收益率为4.8%，较上年下降4.47个百分点。除了销售不景气外（百强房企销售同比下降17.3%，还有就是大额计提资产减值，其中存货计提减值高达80亿元，包括在建的商品房计提61亿元，拟开发的项目计提10亿元。作为地产优等生的万科尚且如此，其他地产股也好不到哪里去。

但话要说回来，万科尚保持了不错的现金流，年末经营现金流为39.1亿元，账面上有现金998亿元，忍痛大幅计提存货减值，是为了扔掉包袱轻装上阵。

钢铁建材：钢铁和建材是受房地产影响密切的行业，如刚刚披露年报的鞍钢亏损32.57亿元，马钢亏损13.27亿元。建材方面水泥受影响最大，龙头股海螺水泥盈利下降33%，天山水泥下降57%，冀东水泥亏损15亿元。但玻璃似乎有企稳回升的迹象。

汽车及配件：新能源汽车龙头比亚迪年报十分靓丽，营收增长42%，盈利增长80%，但股价表现却不如人意，本周下跌了6.4%。在笔者看来，一方面，大部分以燃油车为主的公司尚未披露年报，例如长城汽车，其年报显示公司业绩下降了15%，这也是近六年来该公司业绩首次下降。另一方面，尽管比亚迪盈利同比高速增长，但该公司第一、第二、第三季度盈利分别为41.3亿元、68.24亿元、104.13亿元，而第四季度仅为86.7亿元，说明环比增速大为放缓。加之众所周知的美国对中国汽车业的种种阻截，影响了资金投资比亚迪的热情。

在汽车零部件方面，一些公司仍然具有投资价值。

家电：原本以为由于房地产业不景气，家用电器是受影响较多的行业。但美的和海尔两家龙头企业的年报显示，美的营收和盈利分别增长8%和13%，海尔营收和盈利分别增长7.4%和12.8%，本周两家公司股价都是上涨的。原来我们已经不能简单地把这些有很大资金和科技实力的企业，仅仅看作是做彩电、空调和电冰箱的企业。以美的为例，实际上已经是一家覆盖智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人以及其他创新业务的企业，在继续推动ToC之后，正努力实现与ToB业务均衡发展。美的旗下的库卡机器人就是业内有相当影响力的机器人制造商，该公司有一句话说得很好，“没有时间的朋友，只有趋势的朋友”。

同样，原名青岛海尔，现名海尔智家的也是如此。

半导体：半导体龙头中芯国际盈利从2022年的121亿元，大减至2023年的48亿元，降幅高达60%，这对投资人来说并不意外，原因是2023年全球半导体行业都在下滑，也同美国对中国芯片实施不断打压有关。与此同时，与半导体行业有相当关系的互联网企业日子也不好过，如曾经的大牛股吉比特。

既然公司基本面没有太出色的表现，那么2024年要迎来大牛市的可能性不大，还是兜兜转转在行业和个股中寻找机会吧。