昔日独角兽陷破产困局，柔宇科技梦断折叠屏

一则新增的破产审查案件信息，让市场目光又聚焦到了深圳市柔宇科技股份有限公司（以下简称“柔宇科技”）身上，自成立以来，这家折叠屏赛道的先行者似乎一直命途多舛。手握技术的柔宇科技一度受到资本青睐，不过在折叠屏手机逐渐普及的今天，柔宇科技的身影却渐行渐远。在业内观点看来，虽然柔宇科技此前关注度很高，但相比京东方、维信诺（002387）等对手并无明显优势，更关键的是，未积极跻身手机品牌供应链，成为其难以挽回的失误。

柔宇科技官网截图

昔日明星

3月31日，记者从全国企业破产重整案件信息网看到，柔宇科技及其子公司“深圳柔宇科技电子技术有限公司”“深圳柔宇科技显示技术有限公司”，各新增一则破产审查案件，其中深圳市柔宇科技股份有限公司的案号为“（2024）粤03破申259号”，深圳柔宇科技显示技术有限公司的案号为“（2024）粤03破申261号”，申请人分别为张明、郭晓涛，二者经办法院均为广东省深圳市中级人民法院。

柔宇科技是一家专注于柔性屏幕生产的企业，公开资料显示，创始人刘自鸿毕业于美国斯坦福大学、清华大学，2014年8月，柔宇科技发布了世界最薄彩色柔性显示器，厚度仅为0.01毫米，卷曲半径可达1毫米，在当时可谓是颠覆式的技术水准。2018年6月份，柔宇科技投资110亿元，建成并投产全球首条全柔性显示屏大规模量产线。

柔宇科技也获得了资本青睐，自2012年成立以来，柔宇科技在一级市场先后完成了13轮融资，而参与的机构阵容也相当强大，包括中信资本、深创投、IDG资本、松禾资本、工银投资、中国银行、平安银行以及越秀产业资本等一系列各种属性的投资平台。2020年末，柔宇科技曾对科创板上市发起冲刺，拟在二级市场募集资金144亿元，不过在2021年2月，其IPO审核终止，主要因柔宇科技主动撤回发行上市申请或者保荐人撤销保荐。

手握技术的柔宇科技对进入大品牌供应链并不热衷，除了宣布与中兴开展折叠屏合作，将第三代技术应用在中兴折叠屏手机上之外，并未有其他厂商与柔宇科技合作的迹象，柔宇科技更看重自主品牌的建立，推出手机FlexPai柔派，这也使其成为折叠屏赛道中的先行者，不过市场反响平平。

不过屏幕面板领域的玩家并不只有柔宇科技，京东方、维信诺都是强有力的对手，并且早早成为了知名品牌供应商，包括小米、华为、OPPO、vivo、荣耀在内的企业都和二者有过合作。从技术角度看，据国金证券研报数据显示，2019年柔宇科技折叠OLED手机面板生产良率仅为10%左右，低于京东方，更低于三星的40%。

战略误判

在业内观点看来，柔宇科技在研发上不计成本，但却难以换来高额销量，成本与营收长期倒挂，让柔宇科技难堪重负。据柔宇科技此前招股书显示，光是在研发上，柔宇科技2017年至2020年上半年的费用支出分别为1.6亿元、4.88亿元、5.86亿元和5.83亿元，研发费用率分别高达247.87%、447.88%、258.25%、502.01%，3年的研发投入占营收比例高达308.17%。

但从销量来看，2019年，柔宇科技全柔显示屏销量52747片，2020年上半年销量为22136片。而国内市场份额第一的京东方，其2019年销量已达1700万片，2022年更是超过了8000万片。

也正因如此，柔宇科技长年面临亏损问题，据其招股书披露，2017—2019年以及2020年上半年，柔宇科技累计营收只有5.17亿元，累计亏损却达到31.95亿元。且在报告期内，柔宇科技经营活动产生的现金流量净额均为负数。

难以稳定盈利的柔宇科技只能依靠外部不断“输血”，据其招股书披露，在2017—2020年上半年四个审计季度内，其经营活动产生的现金流量净额分别亏损约3.58亿元、6.1亿元、8.1亿元和3.86亿元，柔宇科技称，公司主要通过股权和债权等融资渠道补充营运资金。成功上市前，如公司融资渠道发生明显不利变化，或未能及时通过计划的融资渠道获得足够营运资金，可能对公司日常生产经营产生重大不利影响。

在业内专家看来，柔宇科技走到如今这一地步并不意外，从一开始选错了战略方案。通信高级工程师、产业观察家袁博对记者分析称，在柔宇科技发展的初期，应该像京东方、维信诺那样力求成为主流手机品牌的供应商，而并非独立发展。其中关键在于，柔性折叠屏的应用场景主要就是智能手机，除此之外其他的应用领域都尚未成熟，不依附成熟的手机品牌难以立足。

袁博指出，相比重研发、轻市场的问题，柔宇科技自建生产线、自己造手机的举动更危险，本来公司已经盈利困难，还想进一步走重资产模式，进一步加剧企业的风险。