瑞银证券：均胜电子毛利率持续改善，目标价24元

均胜电子2023年收入同比增长11.9%至557.3亿元，净利润同比增长174.8%至10.8亿元。2023年第四季度收入同比增加2.6%至144.2亿元，净利润同比增长15.7%至3.0亿元。瑞银证券基于2023年业绩，维持基于分部估值法的目标价24元。

两大主营业务收入方面，公司汽车安全业务收入受益于美洲和亚洲区订单落地同比增长12%，达到386亿元；汽车电子业务收入在智能座舱域控制器及中国区业务的拉动下同比增长12%，达到172亿元。

值得一提的是，2023年第四季度毛利率同比增加6.6个百分点至18.4%，环比增加3.4个百分点。瑞银证券认为，四季度公司毛利率的改善主要是受益于外部经营环境进一步改善，北美汽车安全业务在成本控制下盈利能力好转，盈利能力相对较强的亚洲区业务占比持续提升，以及部分主机厂针对此前原材料价格上涨进行补贴。

瑞银证券指出，2023年均胜电子汽车电子订单承接顺利，全年新获全生命周期订单合计约737亿元，其中汽车电子业务、汽车安全业务分别新获订单303和434亿元。此外，2023年公司新获订单中40%来自中国区。

此外，2023年均胜电子持续加大研发投入，发布了基于高通SnapdragonRide第二代芯片的智能驾驶域控制器nDriveH和基于地平线征程芯片的智能驾驶域控产品nDriveM。随着在手订单的落地，瑞银证券认为公司汽车电子业务有望稳健增长。