头部券商六成业绩下滑行业并购重组预期明确机构看好券商板块底部机会

券商业绩面纱逐步打开。

头部券商六成业绩下滑

截至4月4日，30家券商披露了2023年年报，中信证券、华泰证券、国泰君安、中信建投、中国银河、中金公司、申万宏源、招商证券、广发证券、海通证券十大头部券商的业绩情况引起市场广泛关注。目前，百亿净利润的上市券商仅有中信证券和华泰证券，归母净利润分别为197.21亿元、127.51亿元。

其中，申万宏源、华泰证券、招商证券、中国银河4家头部券商实现营业净利双增长，海通证券、中金公司、国泰君安、广发证券净利润两位数下滑，“券商一哥”中信证券和中信建投分别下滑7.49%和6.45%。

近5年来看，今年目前业绩超50亿元的券商有9家，2022年、2021年、2020年和2019年分别有11家、13家、11家、9家。

业绩增速来看，今年业绩超20亿元的券商中，申万宏源业绩增速排名第一，其次为光大证券、华泰证券。

经纪业务、投行业务普降

众所周知，证券行业的经纪业务和投行业务与资本市场密切相关，周期性明显，政策影响较大。2023年下半年随着北上资金大幅度净流出，IPO和再融资政策收紧，券商的经纪业务和投行业务影响较大。

经纪业务方面，十大头部券商证券经纪业务收入全部同比下降，中国银河降幅近10%，中信证券降幅7.81%。投行业务方面，十大头部券商投行业务净收入均同比下降，中信证券降幅近30%，海通证券下降14.8%。

中信证券的证券承销业务营收下降26.61%，下降幅度最大。作为行业龙头，中信证券各项业务市场份额占据行业首位。但在2023年，该公司投行、资管等业务，在部分细分领域的业务规模或市场份额，出现了不同程度的下降。

2023年，公司完成IPO项目34单，主承销规模500.33亿元，同比下降66.61%，市场份额由2022年的25.53%下降至14.03%。而2022年，中信证券的IPO主承销规模达到1498.32亿元，完成了58单IPO项目。

针对严监管政策以及IPO收紧下投行业务的发展，方正证券表示，证券行业正处在供给侧结构性改革的关键时期，一方面，在监管鼓励走资本集约型的专业化发展道路之下，券商IPO和配股融资难度加大，并购整合成为券商做大的可选可行路径；另一方面，在2023年中央金融工作会议倡导培育一流投资银行、中国证监会鼓励打造航母级头部券商的背景下，证券行业头部集中趋势将进一步强化。

华龙证券最新研报表示，券商行业并购重组预期明确，继国联证券与方正证券后，浙商证券近期公告拟受让国都证券股权，行业并购将成为今年主要预期方向。

另外，机构对于券商标的也是普遍持看好态度。开源证券认为，券商板块估值和机构配置仍位于历史底部，降费靴子基本落地，对“含基量”高的券商影响有限，关注底部机会，看好低估值、景气度相对占优且贝塔弹性较大的标的、受益标的。

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