摩根大通大幅上调均胜电子盈利预测，评级提升为“增持”

摩根大通(J.P.Morgan)近日发布研究报告表示，自2023年至今，均胜电子通过多项管理改进举措，实现结构性边际改善。为此，摩根大通将均胜电子盈利预测上调了约5%至9%，考虑到公司的利润增长前景，将均胜电子评级由原来的中性上调为增持，目标价21元。

2023年第四季度，均胜电子汽车安全业务毛利率达17%，毛利率已连续多个季度环比提升。机构指出，公司2023年在欧洲获得1亿至2亿欧元的一次性价格补偿，在北美获得6000万美元的价格补偿。即使不考虑客户一次性价格补偿因素，公司汽车安全业务仍然录得14%以上的毛利率。

管理层预计，2024年在北美仍有一些额外的一次性价格补偿潜力。摩根大通预计，均胜电子2024、2025年净利润将分别同比增长34%和23%，毛利率也从2023年的15%分别提高到16%至16.5%。

除了价格补偿，均胜电子2023年实际上采取多项举措来提高毛利率，提升盈利能力。在北美，通过提高管理效率、客户定价谈判、物料采购和产能重新分配，仍然存在降低成本和提高利润空间的潜力。摩根大通预计，受益于平均售价的提高和成本的降低，均胜电子能够在未来两年结构性增长的支持下，继续将其毛利率提高12个百分点。

摩根大通指出，均胜电子近年在不同业务区域实施原材料全球集中采购改革，将部分材料从墨西哥采购转移到菲律宾或其他东南亚国家，并促进原材料标准化以减少存货；同时，通过工厂整合和再分配提高生产效率。例如，均胜安全将其员工从2018年的7万人减少到目前的4万人。

在中国市场，安徽合肥基地（一期）的新产能在2023年顺利投产，其目标客户包括比亚迪、大众、蔚来等。合肥工厂一二期总产能目标为400万个方向盘和1000万个安全气囊。

摩根大通指出，均胜电子市场份额在2018年整合后，自2022年以来持续恢复。均胜电子管理层预计，在均胜的全球化客户组合（如比亚迪、长安、长城等）和安徽新增产能的支持下，未来1到2年，均胜电子在中国的市场份额将不断增加。

汽车电子方面，均胜电子为华为相关车型提供智能座舱域控制器，包括问界M9、奇瑞智界S7、长安阿维塔12、北汽Stelato等。摩根大通认为，假设华为系相关车型未来的销量为150至200万辆，将有助于均胜提高营收与利润。此外，均胜电子还与高通和地平线合作开发智能驾驶产品，并试图赢得整车厂客户的订单。