金石资源：带着投研视角去交流《致股东信》架起维系投资者的桥梁

金石资源集团股份有限公司（以下简称“金石资源”）是专业从事萤石矿投资开发以及萤石产品生产销售的实业集团，公司成立于2001年，集团总部位于浙江杭州，下属16家子公司，主要位于浙江、安徽以及内蒙古自治区。公司目前是中国萤石行业资源储量、开采及生产加工规模领先的企业。2021年以来，公司从上游萤石资源端逐步进入下游氟化工、含氟锂电材料领域，以丰富的资源储量为“基本盘”，以含氟锂电材料为“第二增长曲线”，初步构建形成“资源-氟化工-新能源”三大业务板块。

作为我国第一家非金属矿采选行业的上市公司，金石资源于2017年5月3日在上交所主板(股票代码：603505)上市。2018-2022年，公司董事长王锦华连续五年在年报中写《致股东信》，将投资价值有效合规地传达给了投资者，投资者也认真读懂了公司，愿意陪伴公司长期成长，甚至将从“金石”（股票）中的获益回馈到“金石”（基金会）中去，形成相互促进的正向循环。

《致股东信》是“自白书”也是“召集帖”架起与投资者维系的桥梁

“如果我们没有写《致股东信》，没有真正进行实践，你不会知道原来市场上有那么多人在关注，原来投资者会认真去看去读”，金石资源董秘戴水君在提到公司的《致股东信》时，深有感触地讲道。《致股东信》从第一次披露时就受到监管机构、媒体等的好评，更让人动容的是，得到了投资者发自内心的认可。

据了解，金石资源不少对公司有重要影响的外部股东，已长期持有股票三四年，此前并未与公司交流碰过面，直到2022年的股东大会才初次见面。他们都有一个共同的特点，就是每年读公司董事长的《致股东信》。有私募基金总经理表示，“能写这样文字的公司至少坏不到哪里去，这是我们投资的安全垫、安全边际。”还有个人投资者，曾致电公司说“看《致股东信》热泪盈眶”。

撰写一次《致股东信》不是难事，难得的是每年都写，并且每年都实事求是地与投资者诚挚交流。回顾金石资源上市五个完整年度的《致股东信》，董事长均真诚坦率地与投资者交流公司发展中遇到的困难、面临的挑战，实事求是地剖析公司经营的得与失，报告自己的理解与思考。

从2018年《金石，何以致远》提出“五大理念”促公司行稳致远，到2019年《金石，何以向善而为》深刻剖析安全生产问题，反思创业初心与未来发展，进而提出“向善而为，共益共生”核心价值观，再到2020年《金石，何以向上》通过对自身的“灵魂三问”，既对外清晰地传递了公司的价值观和价值，也对内凝聚了共识、明晰了前行的道路。2021年年报，董事长以《2022，我们拾级而上》为题，与投资者畅谈公司战略定位的两大基本逻辑、三大具体业务板块；2022年发布《2023，像鸟飞往我们的山》中，董事长提出了“资源为王、技术至上”的“资源+技术”两翼驱动战略，展示了金石资源在前两年“拾级而上”基础上即将“振翅欲飞、展翅翱翔”的公司前景。

除了向投资者传递如上所述的公司价值，“找到志同道合的投资者”也是董事长写《致股东信》的初衷之一。董秘戴水君也表示，至今仍对万科前董秘肖莉的离职宣言记忆尤深——“在你人生的黄金时代找到一群志同道合的人，让彼此的热情相互激发，让彼此的光芒相互辉映。”金石资源不追求投资者数量的提升，而是投资者质量的提升，尤其在市场波动较大的环境下，公司通过《致股东信》来寻找高质量也即是志同道合的投资者。投资者只有认同公司的战略思考、文化理念，愿意包容理解公司，才会坚定地陪伴公司在充满不确定的市场中风雨同舟，共同成长。

一场特别的缘分：从“金石”中来到“金石”中去的传递

董秘戴水君谈及股东时，还讲到了在2022年股东大会上，有一位个人投资者分享了他与金石资源的故事。这位投资者是股东老贺，其在2021年7月买入公司股票，不久后遭到股价大幅下挫，几近腰斩，压力非常大，一度失去对持有公司股票的信心。但老贺还是坚守自己独到的眼光，并通过上市公司不断而真诚的投关工作——看致股东信，与董事长董秘面对面交流讨论等，在有效且合规的信息披露沟通中，进一步得到了信心的加持。也因此老贺在底部进行加仓，最终获得了不错的收益。

老贺很感叹与金石的缘分，在股票获益后，他在老家湘西金石桥镇捐赠“金石芙蓉教育基金”。这些在2022年8月，老贺给董秘发来的报道《贺志军：爱心捐赠“点亮”美丽乡村》中也提及到，老贺表示很感谢金石资源的董事长和全体员工，公司创造了价值，才能让他去资助贫困的小学儿童。

这个真实的故事让公司非常感动，董秘特地在公司公众号上写了《股东老贺》的文章，感慨上市公司创造价值，投资者在“金石”坚守得到丰厚回报，又回乡回馈到设立的“金石”教育基金帮助贫困学生，贫困学子学有所成再回报社会……这种特别正能量的缘分让公司从中体会到善意“圆满”的传递与反馈，以及社会责任的意义。

估值的提升就是战略的胜利董办要发挥好“参谋”角色的作用

金石资源在刚上市时，市值仅14亿元，截至2023年6月底，市值稳步攀升至140亿元。从不到二十亿市值成长至逾百亿市值，公司与投资者交流的侧重点存在截然不同的地方。董秘表示，在公司处于小市值的时候，投资者更关注短期业绩或者业务。而当市值逐渐提高，投资者关注明显转变，他们可能更关注公司未来的战略与发展前景。金石资源近三年利润并没有明显的变化，但是市值增长很快，这种不匹配反映的是投资者对公司未来的预期。

为什么会有未来预期的提升？专业第三方机构有个投关高质量发展的模型，叫“战略—组织—传播—兑现”。在不同阶段里，战略在传播中的重要性明显不同。当公司处于大市值阶段时，投资者明显会更关注公司的未来前景，也即是战略。董秘戴水君直言，金石资源属于比较传统的企业，不像大企业有完善的战略或者咨询部门，最初也未有明确的战略。而随着业务一步步发展成熟，在与投资者的沟通反馈中，在具体实践里与市场相互修正，金石资源的战略才逐渐明晰——即上述2022《致股东信》中提及的“资源为王，技术至上，资源+技术两翼驱动”。

假如一家上市公司一开始并未“设定”清晰的战略，那么董秘或者董办将大有可为。董办最大的优势是经常跟投资者交流，能够得到市场对公司的看法，对行业的观点，对宏观环境的理解。在战略明晰的过程中，董秘需要结合上述从交流中得到的信息，以及对公司业务的理解，提炼公司或高层所提出的战略理念，从中体现出“参谋”的价值。金石资源在前期提出“智能化技术支撑”，听上去很简单也过于笼统概括。而经过提炼，公司“用轻资产的技术去撬动重资产的资源，成为一种可复制商业模式”一句话表达清楚，价值自然而然呈现出来。

董秘戴水君认为，估值的提升就是战略的胜利，在当中传播也起到不可或缺的作用。同样的公司，同样的行业，同样的战略，董秘如何理解，用哪种通俗易懂的方式去传达，所发挥的作用是不一样的。这是第二个方面也即是“组织”，组织跟兑现是相关的。上市公司制定好战略，战略的意义在于要有组织去实现它——传播策略要跟上，要不断地去兑现战略。

金石资源是属于传统行业的企业，管理各方面相对也比较传统，因此在发展过程中组织的问题显得尤为重要。比如落地的项目，过程偶有闪失实属正常，但是整体大方向不能有偏差，不能给投资者一直空画饼，否则会失去投资者的信任。因此，战略并不是“看起来很美，却很虚很空”，而是要给投资者兑现的预期，传达公司价值观。

　　投关人员带着投研视角去交流沟通更能达到“同频共振”

2022年金石资源接待逾百场交流，基本以机构投资者为主，人数超1300人。董秘直言，金石资源是比较幸运的公司，不存在很长时间“无人问津”的情况。即便是在刚上市或者市值处于二三十亿区间的时候，公司也为数家研究所和机构所关注。经过六年以来的发展与成长，从一月或数月一场到当前一年超百场的交流，到已被20余位卖方分析师覆盖，投关团队在此过程中通过沟通交流不断学习，一步步积累经验，才慢慢成长到能得心应手地匹配一年过百场的交流。

金石资源刚上市的时候，董秘戴水君才刚到公司一年，自身是法律背景的文科生，对产业链了解不深。“自己是跟分析师和投资者学习，共同成长”，尤其与分析师和机构接触中，要慢慢学会他们的思维框架。董秘表示，本身投关人员对公司的了解更全面，但公司角度是比较微观的层面，这就要求投关人员跳出公司层面，学会按照分析师和投资者以投研视角来看待公司，达到同频共振。在此基础上，双方的理念能更契合融洽，交流起来障碍会更少。

另外，在沟通过程中，如若遇到不清楚的问题，投关人员会将问题“带回来”，与具体的业务部门了解清楚，再和投资者反馈。在不断地反馈新问题和解决问题的过程中，投关人员也得到了成长，对公司的了解更加深入。同时，董秘也会及时与董事长沟通，反馈投资者的疑惑、预期、重要事项等等，这也是价值提炼的一个方面。

与机构、分析师沟通过程中，上市公司经常会“头疼”被问及敏感性的问题，对此董秘戴水君表示，金石资源基本没有遇到直接打探具体数据的情况。这得益于公司已经进入了良性发展阶段，加之前期公司不断地传递价值（投资者想了解的）与价值观（公司想说的）。通过了解公司的战略，投资者对公司有明确的预期后，投资者的队伍也会越来越纯粹。

信息的传递与把控主要在于“抓住”源头发言人与第一责任人

金石资源当前有16家子公司，员工超1300人，大部分员工在子公司。一旦子公司产生了对资本市场构成影响的事件，董秘如何能够把控和保证信息畅通？

“目前公司规模还不算特别大，所以管理难度也没那么大”。首先，从制度上看，公司内部有重大信息报告制度。在实际执行上，董秘直言“非常简单粗暴”，比如对外不允许其他高管对外公开发言等。因为对外披露有太多注意事项，尽管在日常对高管的培训中有一一说明，但全部记住是难度很高的事，董办人员只能“一刀切”。而如果要做，先通知董办，由董秘来做判断。金石资源是传统矿产企业，公司高管与外界交往接触不算多，发声相对较少，在这方面的合规把控压力相对较小。

其次，子公司总经理是第一责任人，董秘主要就“抓住”总经理，需要他们传递重要声音。

金石资源从上市至今发生过若干件重大的事情，也对股价造成了一定影响。公司在后期形成流程规定，但凡有事故需停产，停产构成披露标准。这些都需要跟董秘，以及集团董事长、总经理报告。而行政处罚方面，尽管金额比较小，甚至大部分构不成信披标准，但因为有环境保护因素，也需要子公司总经理第一时间上报。但是随着公司业务和规模的扩大，内部信息收集和传递的压力也会大起来，除了加大培训、完善流程，一些数字化的信披和投关工具也需要适时引进使用。

另外，在传递信息中，有时候会涉及到媒体。对于媒体，金石资源主要持“不卑不亢”的中立态度，与传统的如官方媒体保持正常的交流合作。最大的顾虑在于自媒体，当前自媒体为了新闻效应断章取义，容易误导投资者，造成负面的影响。董秘认为，与媒体的理想状态是互信关系，但也因为媒体这一角色的特殊属性，有追求放大新闻效应的特点，在与媒体打交道的时候会有所顾虑。

“小而美”的投关团队十二字的实践理念适当借助第三方助力

据了解，金石资源负责投关工作的人员只有董秘和证代两人。董秘戴水君直言，这是中小市值公司的常态，人员不多，但要承担大量工作。因此更应该集中精力在思考和大方向上，一些细分层面的专业事项可以交给第三方专业机构。“专业的事交给专业的人”，要适当依靠第三方机构的加持。

比如公司ESG就是委托第三方机构提供框架，董办团队根据框架填充细致的数据和细分内容，后期校对和排版也是由第三方机构来完成。具体如碳排放的数据，第三方机构提供清单，董办要将所有的部门和子公司各个涉及碳排放环节的数据算出来，包括用车、出差、油费、用纸等等，再由第三机构方转换成碳排放的数据。

尽管公司投关人员少，但投关与财务部门紧密联系，相互配合，两个部门几乎“融为一体”。董秘称，可以理解成互为对方的成员，因此如若加上财务总监与财务经理，投关人数总共4人。从这个角度看，小市值公司投关团队人员不多，但可以通过与其他部门的联结配合，包括我们的董监高、独立董事，让投关团队广义上变得更大。

董秘认为，投关人员最主要的素质是要专业，另外持续的学习需贯穿始终。投关工作需要不断接触实践，从中获得信息获得进步。“你做三四月份的事，到八九月自有答案”，这句话对投关来说也是一样的道理。董秘戴水君表示，无论跟哪个群体打交道，真诚是唯一的技巧。她也总结了6年董秘生涯以来的实践和理念——“对己自律，对人真诚，对事专业”。

董秘要通过专业工作与人格魅力建立起与高管之间的信任感

当前，资本市场结构性分化明显，这给中小市值公司投资者关系工作提出了更高要求，尤其在实控人、董监高如何重视和支持投关工作方面。对此，董秘戴水君表示，首先，董秘要做“顶层设计”的工作，把投关核心工作场景都准备完善。比如举办业绩说明会，董办要做好各项准备工作，沟通高管出镜，应对可能面对的问题。只要董办将细节都做好，高管也愿意配合。同时，投关工作和战略一样也要兑现，事无大小，只要事情都达成比较好的结果，高管自然而然对投关报以信任，愿意配合做好投关。

其次，董秘本身品行包括人格魅力、在公司里的威望很重要。通过人格魅力感染传递其他人，通过威望体现在公司中的地位，体现得越好，董秘越能调动和协调相关资源和关系。

另外，董秘跟董事长要经常沟通，这个沟通不一定要很正式。金石资源的董秘经常去董事长办公室闲聊闲坐，通过聊天谈心交流包括投资者反响、致股东信、行业变化等等事情。董秘有时候会对相关事项提出专业意见，比如建议董事长要做的事情最好是在能力圈范围内，市场才会看好，投资者才会认可。这种非正式的或正式的沟通持续积累下来，对于建立并增强董秘跟董事长之间的信任感助益极大。

董秘戴水君总结称，中小市值公司的董秘需要找价值观一致的公司，即便不是完全一致，也要基本吻合。找到匹配的公司后，用自身的专业能力、人格魅力去影响公司的董事长和高管，“润物细无声”，在沟通中持续向董监高们灌输长期主义和正直真诚的思想，通过调动高管、协调资源，不断去兑现公司和投关人员在资本市场所设立的目标与承诺。

投关是细水长流的战略性工作应出于内驱力而不是考核

自新版《上市公司投资者关系管理工作指引》发布以来，上市公司越发重视投关的日常工作。同时，那些能将公司价值和主张以简洁易懂的方式描述出来并传递出去，从而帮助投资者有效决策的公司也更容易脱颖而出。金石资源对自身投关工作的理念进行了总结，即“一个中心”——真诚是唯一的技巧，“六大载体”——定期报告、致股东信、业绩说明会、云参观实地参访、包括券商策略会的反路演、互动平台与热线接听。

至于对投关工作的具体考核方面，董秘直言，很难制定出科学的考核目标。如若考核目标制定不科学，用指标去导向工作，反倒破坏了董办投关本身敏锐自主的特性，也让工作的行为趋向短期化。诸如考核多少场业绩投资者交流、拜访多少家机构等等量化指标，董秘戴水君认为意义不大。她坚信，董秘在投关上的工作，更多应该是出于内驱力，而不是所谓的考核。

董秘戴水君再三强调，投关是一件细水长流的长期工作，不能急功近利。“不能以为今天做好一个宣传，一场业绩说明会，或者接待好投资者，声势浩大，第二天股价就有表现。”股价是公司的信息或事件本身所带来的表现，而投关工作带来的成果，应是资本品牌的建立，这项工作不会立竿见影，而是一项长期的战略性工作。

当市场热点不在公司身上的时候，投关是在默默无闻做好基础工作，“练好内功”。一旦风口来了，投关做得好的公司就会“跑得快”。金石资源的市值从50亿攀升至100亿再到200亿，最高超过220亿，董秘戴水君认为公司战略对了、组织建设跟上了、再加上把投关做好，市值提升自然会“拾级而上，水到渠成的”。

董秘说IR：

投关就是要通过传递价值（投资者想了解的）与价值观（公司想说的），找到志同道合的投资者。

——金石资源董事会秘书戴水君