中信建投：房地产销售降幅边际收窄政策有望缓释下滑压力

中信建投研报指出，由于2023年3月小阳春带来的高基数，一季度销售增速表现有所承压，全国商品房销售面积同比下降19.4%，其中3月降幅为18.3%，较1-2月收窄2.2个百分点。近期杭州、北京、郑州、南京等城市持续出台宽松政策，因城施策持续发力有望为销售止跌企稳提供支撑。3月行业投资与资金面降幅均较大，后续伴随融资协调机制与三大工程的积极推进，下滑压力有望得到缓释。

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中信建投｜2024年3月统计局房地产数据点评：销售降幅边际收窄，政策有望缓释下滑压力

由于2023年3月小阳春带来的高基数，一季度销售增速表现有所承压，全国商品房销售面积同比下降19.4%，其中3月降幅为18.3%，较1-2月收窄2.2个百分点。近期杭州、北京、郑州、南京等城市持续出台宽松政策，因城施策持续发力有望为销售止跌企稳提供支撑。3月行业投资与资金面降幅均较大，后续伴随融资协调机制与三大工程的积极推进，下滑压力有望得到缓释。

统计局公布2024年3月房地产市场运行情况，3月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别为11299万平方米、10240亿元、7854万平方米、4864万平方米，同比增速分别为-18.3%、-10.1%、-25.4%、-21.7%，前值（1-2月）分别为-20.5%、-9.0%、-29.7%、-20.2%。

销售降幅边际收窄，政策支持持续。由于2023年3月小阳春带来的高基数，一季度销售增速表现有所承压，全国商品房销售面积同比下降19.4%，其中3月降幅为18.3%，较1-2月收窄2.2个百分点。近期杭州、北京、郑州、南京等城市持续出台宽松政策，因城施策持续发力有望为销售止跌企稳提供支撑。

投资与资金面压力仍存，融资协调机制与三大工程有望缓释下滑压力。销售筑底过程中房企的拿地开工意愿较低，造成土地市场热度较低、新开工与竣工降幅均较大，行业投资承压；3月地产开发投资同比下降10.1%，降幅较1-2月扩大1.1个百分点。3月到位资金同比下降29.0%，降幅较1-2月扩大4.9个百分点，主要受销售回款降幅扩大影响；而城市融资协调机制的持续推进，使房企的融资降幅有所收窄。后续伴随融资协调机制与三大工程的积极推进，行业投资与资金面的下滑压力有望缓释。

重点关注政策创新与需求修复，看好核心城市和二手房市场的率先复苏。近期郑州计划通过国企收购、市场化交易两种方式，于年内完成1万套二手住房的“卖旧买新、以旧换新”，后续其他城市有望跟进，购房新模式有望推动需求修复，核心城市与二手房市场有望率先复苏。

房地产行业的风险主要在于销售、结转及房企信用修复可能不及预期：1、销售不及预期：地产市场销售目前仍处筑底阶段，未来有继续下行或恢复不及预期的风险；2、结转不及预期：销售疲弱导致房企销售回款较差，资金来源较紧张，项目的施工进度可能受到影响，或导致结转不及预期；3、房企信用修复不及预期：部分高杠杆的房企出险可能性仍存，导致行业整体信用修复进度缓慢，影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本，进而导致行业竣工及现金流压力加剧。