中原证券：北京车展正式开幕自主品牌全面崛起

市场表现：汽车产销一季度保持平稳，自主品牌乘用车市场份额近60%。根据中汽协数据，1-3月，汽车产销累计分别完成660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4%和10.6%。2024年1-3月乘用车产销累计分别完成560.9万辆和568.7万辆，同比分别增长6.6%和10.7%。分系列来看，2024年1-3月，自主品牌乘用车累计销量339.2万辆，同比增长26.4%，市场份额达到59.6%，同比上升7.4个百分点。

商用车各细分市场同比均增，天然气重卡持续走强。2024年1-3月，卡车产销累计分别完成88.3万辆和91.9万辆，同比分别增长4.4%和9.7%；其中重卡/中卡/轻卡/微卡2024年累计销量分别完成27.27/3.22/49.12/12.3万辆，同比分别增长13%/22%/3%/30%。2024年1-3月，客车产销累计分别完成11.4万辆和12.4万辆，同比分别增长11.5%和24.1%；其中大客/中客/轻客2024年累计销量分别完成1.32/0.77/10.14万辆，同比分别增长78.4%/87.8%/18.5%。天然气重卡持续走强，3月天然气重卡销量2.93万辆，同比增长2倍多，创单月第二高月销量，渗透率提升至25%。

新能源汽车渗透率不断提升，问界持续居新势力销量榜首。2024年1-3月，新能源汽车产销累计分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%，市场占有率达到31.1%，同比增长5pct。3月问界销量持续居新势力销量榜首，3月交付3.17万辆，其中新M7单月交付2.46万辆居新势力车型销量榜首，M9交付6243辆。

汽车出口快速增长。2024年1-3月汽车累计出口132.4万辆，同比增长33.2%，其中新能源汽车出口30.7万辆，同比增长23.8%。根据海关总署数据，2023年1-2月俄罗斯、墨西哥和比利时汽车出口量位居前三，分别出口11.2万辆、6.6万辆、4.2万辆；新能源汽车出口前三国家分别是比利时、英国和菲律宾。

投资建议：北京车展正式开幕，自主品牌全面崛起，新发车型丰富，比亚迪秦L、海狮06、腾势品牌首款轿车Z9GT、仰望品牌豪华轿车仰望U7，极氪MIX等车型迎来首发，北汽享界S9将正式亮相，赛力斯问界新M5上市。新技术方面，800V平台集中上车，北汽极狐阿尔法S5、零跑C16纯电版标配800v碳化硅压平台开启预售、小鹏800kW液冷S5超快充将于2024年第三季度全面升级。智能驾驶方面，小鹏汽车全球首发AI天玑系统，将于5月20日全量推送。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好智能电动化转型速度较快的自主品牌以及华为、小米汽车产业链投资机会；商用车持续复苏且出口亮眼，关注客车和重卡板块投资机会。

风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。