华安基金：美国降息节奏延后，黄金配置受关注

上周黄金企稳回升。国内AU9999黄金收于483.5元/克（周环比0.90%），伦敦现货黄金收于2057.1美元/盎司（周环比1.06%）。美债利率下行12bp至4.03%，当前维持震荡。

美联储1月议息会议确认加息周期的结束，但暂时不考虑降息，除非有更多的信心指向通胀朝2%的目标迈进。鲍威尔在记者会上明确表示3月降息可能性较低，对于缩表的讨论会放在3月。

通胀降温的稳定性，或成为降息的关键信号。当前2%的通胀目标增速，依然是美联储关注的重点。一方面，根据过去6个月的通胀环比折算到年化增速，美国通胀已经达到了1.9%水平，符合2%的目标。另一方面，鲍威尔提及，通胀一次性触及2%是不够的，需要持续稳定在2%水平。因此我们认为，在3月20日开会前，市场将披露1月和2月的两次通胀数据，如果通胀能够维持较低的水平，依然会影响到3月降息的可能性。

美联储对于经济的展望趋向乐观。鲍威尔提及在基准情形下，由于强劲的劳动力市场带来的健康经济状态，因此对于降息谨慎。周五公布的非农数据超预期强劲，可能导致本轮降息周期的幅度温和，同时持续性更长。

但在美联储乐观的同时，也应该关注到上周发生的美国中小银行业绩爆雷。在FOMC会议前夕，纽约社区银行公布财报，公司四季度录得2.6亿美元亏损，导致开盘后下跌40%。该银行在去年的美国银行业危机中收购了当时破产的美国签名银行。

展望后市，在降息周期叠加全球不确定性的环境下，华安基金指数与量化投资部对于2024年上半年黄金维持乐观。一是随着通胀水平逐步接近美联储2%的目标，2024年美联储或进入降息大周期。二是全球央行购金延续，中国央行连续14个月购金，支撑了黄金需求的边际定价。三是风险事件频发，包括中东地区的地缘风险，以及海外银行业风险。

未来一周重点关注的信号：（1）中国央行黄金储备；（2）美国服务业PMI景气度。

人民币计价黄金与国际金价走势比较：

来源：Blooomberg，华安基金

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