华安基金：美国通胀依然顽固，降息预期延后

黄金行情回顾及主要观点：

上周黄金延续新高。伦敦现货黄金收于2343.28美元/盎司（周环比0.59%）,国内AU9999黄金收于567.2元/克（周环比5.53%）。美债利率上行10bp至4.51%，黄金顶住强势美元，继续上行。

美国通胀依然顽固，导致降息预期延后。3月美国CPI同比上涨3.5%，这是自2023年9月以来的最高水平，超出了市场预期的3.4%。环比上涨0.4%，同样超出了预期的0.3%。核心CPI，即剔除食品和能源价格后的指数，同比上涨3.8%，环比上涨0.4%，均超出市场预期。总体来看，这一连续第三个月的超预期数据显示，美国通胀压力依然存在。叠加前期就业数据来，看较强的新增就业数据及工资粘性对商品、服务产生支撑。

最新的美联储降息预期延后到9月，年内或有2-3次。CME数据显示，目前看美联储6月降息概率不足20%，主要受通胀数据影响。降息预期延后，导致近期美元和美债利率走高。黄金和美元出现了较为罕见的同步上行，主要是对于风险和长期通胀的配置需求在升温。

此外，地缘风险因素对黄金配置也存在重要影响，主要是以色列和伊朗之间的地缘摩擦。

黄金本轮新高为资金面驱动为主，较为充分地反应了近期市场对于基本面的乐观预期，多头交易逐渐拥挤，短期需注意回调风险。展望全年，我们中长期看好黄金作为央行“去美元化”的配置价值。

未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号：（1）美国零售销售；（2）美联储公布经济状况褐皮书。

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