“稳定类”资产有望迎来价值重估

■农银汇理基金特约刊登

◎农银汇理基金经理廖凌

受制于基本面，传统的景气成长投资框架面临挑战，以低波红利和产业主题投资为代表的杠铃策略占优。

值得关注的是，“稳定类”价值型资产的表现好于预期。在不确定因素尚未完全消除的环境下，投资者对于远期贴现价值的重视让位于即期现金流和分红，加上机构筹码和流动性风险的扰动，市场风格最终体现为大盘股好于中小盘股、价值股好于成长股。

“稳定类”资产表现占优的时代背景之一是宏观经济增长弹性的收敛。当前，地产链等“老动能”产业增速趋缓，而自主可控、科创、新质生产力等“新动能”尚未完成接棒。

总体来看，在新旧动能转换的过程中，对应的景气投资线索有所减少，加上其他不确定因素的扰动，投资者更加珍视即期回报的确定性，对现金流好、分红率高、增长预期佳等“能见度”强的“稳定类”价值型资产格外青睐。

从中长期维度来看，居民对低风险稳健资产的多元化需求在提升。在利率中枢下移、重视企业自由现金流的低风险偏好配置时代，兼顾基本面与投资回报双重稳健属性的“低波红利”及稳健价值类公司更具优势，以“低预期、低持仓、低估值”为特征的“三低”资产有望走出估值折价困境。在诸多“三低”资产中，与能源和“大安全”战略相关的“稳定类”低估值国企面临重估机遇。

具体到中观产业投资方向，我们将继续关注新内需、制造“出海”、自主可控三大主线，围绕国内经济结构转型、中国优势制造业“出海”和新质生产力等新线索下的优秀公司进行布局。在投资风格上，兼顾低估值蓝筹和有质量的成长，围绕低波红利、低位反转、有质量成长等线索自下而上选股。(CIS)