AI投资下一站在哪里？长盛基金杨秋鹏：应用端或更可期

龙年以来文生视频模型Sora横空出世，也为A股注入一池春水，2月份三大指数月线均收涨，终结此前月线6连阴。3月首个交易日AI赛道持续走强，带动指数实现开门红，提前潜伏AI产业链的主题基金也表现抢眼。作为契合AI主题投资的基金产品，长盛互联网+混合基金近来备受投资者关注。日前长盛互联网+基金经理杨秋鹏，针对投资者关心的AI行情是否可持续、投资又该如何应对等焦点问题进行了详细解读。

在杨秋鹏看来，以AI为代表的新一轮人工智能产业趋势仍在持续，融合视频、语音、文字的多模态大模型进展迅速，有望进一步推动包括智能驾驶、机器人、视频生成等多个软硬件应用的发展。从行业空间上看，杨秋鹏认为应用端要优于基础设施。

“核心的一个原因就是基础设施经过过去一年的投入，很多云厂商的基础设施，包括在算力方面的投入已经较多，今年可能还会采购，因为去年基数比较高，增速可能会有一些放缓的压力。但是从应用的角度来讲，因为国内大模型的进展以及应用的生态，仍慢于海外”。通过近期调研，杨秋鹏发现很多上市公司在起量，主要原因就是这些企业在降本增效，“比如一些保险公司，也会使用AI模型在做代理人的工具助手，为公司降本增效；或者是一些营销类企业，通过加入AI模型削减成本，包括图文的生成，以及下半年到明年的视频类应用都很可能会有更多一些增量”。

对于国内AI应用端的这种变迁，如果说去年更多的是预期，杨秋鹏认为，今年或许有望看到实实在在的对于收入端的贡献，这也符合产业发展的规律和节奏。因此，基于上述研判，相较于市场上其他同类，杨秋鹏管理的长盛互联网+混合基金在AI相关的应用上配置比例相对更高，主要集中在应用端。

回顾去年四季度，长盛互联网+便进行了调仓换股操作，针对行业细分领域景气度变化与市场风格变化进行了组合结构调整，加大了在AI与虚拟现实应用的配置比例，对于部分市场预期较高的AI应用标的予以减仓。

杨秋鹏在四季报中明确指出，长盛互联网+将进一步聚焦TMT细分领域包括云与终端、软件传媒类应用的投资机会，挖掘受益于TMT行业产业发展的细分行业领域，力争在组合弹性上有所增强，并针对应用的发展趋势予以进一步的前瞻把握，力争在平衡组合整体风险的前提下，更多的把握TMT应用类发展带来的中长期投资机会。

据四季报显示，截至2023年末，长盛互联网+前十大重仓股主要聚焦AI+应用，传媒、计算机占比较高，AI芯片国产化小比例配置，且基本上选的是各自赛道里偏龙头的公司，整体质地较好，处于估值底部（处于历史20%分位以下）。但人工智能的发展不会一蹴而就，AI赋能千行百业仍需要时间来验证，反映到资本市场，行业短期震荡也在所难免。作为契合AI主题投资的基金产品，长盛互联网+行业配置相对集中，基金净值也将随AI行情起伏而有所波动。为了进一步提升投资者持基体验，杨秋鹏介绍，在回撤控制上，主要通过行业内部的分散、选股上追求的高质地和业绩确定增长，以及个股估值的安全边际等多个层面来进行。