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板块情绪偏暖!有色哪个品种能行情突围?

时间: 小采 时事

板块观点

本周国内重要会议召开,总体要求当中将“稳字当头”的描述,替换为了“以进促稳、先立后破”,强调了“稳是大局和基础”、“进是方向和动力”,表现出我国政府促进经济复苏的强大决心和信心。

总体来看,今年的整体政策支持力度将有所增强,财政端的支持有望提升,市场预期走强。而海外,美国货币政策正处于观望期,恰逢美国正在大选,海外政策确实存在着不确定性。短期来看,宏观方面处于内强外弱的状态。

板块风险:国内政策推进不及预期、会议期间环保趋严、海外降息一再后延。

01铜

年前矿端出现供应问题,第一量子、英美资源、泰克资源等矿产出均不畅,引发冶炼厂的加工费快速从90美元/干吨的高位回落至低位,冶炼厂的冶炼利润甚至出现负数,节后加工费再度创新低,矿端问题始终没有缓解,近期冶炼厂准备开展会议讨论,引发市场担忧冶炼厂可能会减产。

消费端,一方面,近日国内重磅会议多次提出要推动设备更新,涉及到的家电、变压器、电机、新能源车、充电桩等都对铜有着重要的需求。

另一方面,去年地产保交楼带动竣工上行,间接带动家电消费,开年铜管产量持续处于历史的高位,提振铜需求。

另外,去年下半年推出的万亿国债多数于2024年上半年投放,专项债增速上行,对铜的消费产生支撑。

从数据层面看,节后铜杆、铜管等开工率和产量均快速回升,消费逐步走出淡季,不过目前市场呈现明显的contango结构,期货单边走强,明显是预期强于现实,若供减需增能够兑现,正套行情可期待。

主要风险:消费不及预期;矿端供应扰动减弱

操作建议:单边目前操作没空间,建议关注正套

02铝

年前国内山西、贵州等地铝土矿受到环保等因素影响,产出受限,国内铝土矿的价格持续抬升,进一步支撑氧化铝价格高居不下,抬升电解铝的生产成本。

供应方面,2023年末产量确实受到了一定的压减,但近期周度产量仍未出现修复的迹象,复产和新投产均未能落地。

消费方面,节后铝棒产量仍然是快速回升至高位,地产端的消费修复的相对较快,铝型材和铝线缆的消费回补也尚可,不过铝板带和铝箔开工率仍然是处于低位。

总体来看,电解铝下游消费出现明显的劈叉现象。市场结构来看,近月弱于远月的现象也是比较明显的,市场的预期走在现实之前,单边偏强运行,正套行情仍需等待。

主要风险:消费不及预期;矿端供应扰动减弱

操作建议:单边目前操作没空间,建议关注正套

03镍&不锈钢

印尼RKAB再传新消息,表示将在3月底之前完成采矿配额审批,市场担忧情绪进一步缓解,镍与不锈钢原料偏紧的支撑进一步减弱。

不锈钢方面因为印尼镍铁产量预期直接受到RKAB影响,以及国内需求预期回暖影响,相对于镍来说可能偏强。两者可关注强弱价差策略。

上游菲律宾预计过半,镍矿到岸价格依旧偏坚挺,但向上空间较小。港口库存快速消耗,但绝对位置依旧偏高,依旧维持2020年三月以来的最高位置;而结合到岸价格来判断,库存消耗水平偏低。

镍铁供应依旧超强:印尼产地产量激增,带动进口激增;国内产量虽偏低,但占比较小,不影响总供应激增,镍铁总供应量依旧处于历史同期最高位置。电解镍产量同环比皆增。

镍豆自融硫酸镍利润回正:硫酸镍厂商使用镍豆自融技术利润回正,或将带来需求支撑;待其转负或将重获下行动能。国内假期纯镍产量不减反增,下游备库体量可观,但从库存角度来看国内累库趋势仍然未得到改善。

主要风险:年底两个月是汽车产销旺季,可能带来消费支撑

操作建议:空单持有;关注多不锈钢空镍策略(5:2)

04锌

矿端偏紧,偏紧状态已经开始向冶炼端蔓延。进口TC处于2019年以来最低位置70美元/干吨,国内南北方加工费皆偏低。本轮加工费下降主要原因为矿端偏紧,事实较为明确。

海外锌矿新增约为15-20万吨,预计多在下半年实现,增量比例在1.1%至1.5%之间;国内增量更少,短期之内矿端偏紧的事实很难改变。

结合港口库存来看,矿端转紧的事实较为明确;加工费低位持稳,锌锭厂商3月冶炼厂检修计划增多,同时冶炼成本形成支撑,对价格形成利多;下游来看,需求端北方镀锌加工厂商受限产影响,预计3月中旬前开工仍有提升空间,主流消费地成交也有所转暖。

综合来看,需求端复产已经开始上升,并且还有上行空间,而供应端存在减产预期,并且已经出现部分厂商检修消息,供弱需强,偏强运行。

主要风险:北方地区在重要会议召开期间环保监管偏强,或影响下游复产进度

操作建议:多单持有

05工业硅

工业硅预计将维持底部震荡。从供应端来看,云南四川地区处于枯水期,电价处于年内高位,整体西南地区产量处于低位,部分西南地区厂家近期有停产计划,新疆地区前期受环保限电影响停产炉子近期有逐步复产计划,整体供应端将稳中有增。

下游消费端有一定好转:需求方面多晶硅价格企稳回升,目前N型硅料供不应求造成价格小幅上涨,后续新增产能均可生产N型硅料将使得价格有所回落,多晶硅新增产能投放将不断带动工业硅需求。

有机硅DMC价格小幅回升,虽然价格仍处大部分有机硅厂成本下方,但市场信心逐渐好转,部分有机硅厂家受价格提振后续有提高开工计划,整体对工业硅需求边际向好。下游再生及原生铝合金厂开工率均小幅下滑,对工业硅需求保持稳定。

本周工业硅现货价格持稳,供应端预计稳重有增,下游需求稳中有增,社会库存叠加交易所库存高企,使得盘面在成本支撑位置不断震荡,下方空间有限但向上驱动不足。

主要风险:有机硅开工率不及预期,西南地区产量超预期。

操作建议:观望

06碳酸锂

澳洲矿端频频出现扰动,目前已经有三座矿山宣布下调生产指引或者暂停采矿。

虽然下修的产量对于当前供给的影响很小,同时下调的理由也不完全因为是主动减产挺价,但是也向市场释放两点信号:

一是部分绿地项目由于前期投入大,摊销年限短,项目现金流受到锂价下跌的冲击会可能出现减、停产的情况;

二是澳矿在应对锂价低位的情况有可能采取进一步的措施挺价。

而国内主要聚焦在江西环保问题上。诚然,短期内锂云母废渣的消纳难以得到完全的解决,但是对于云母产量的冲击不会如同去年同期整顿时那么大。

因此总的来说短期内供给端仍偏宽松。需求端,首先1月的新能源车消费表现较强,而3月的下游电池排产环比大幅走强。

目前阶段表现为供应趋稳,需求有改善预期,但是整体开工率仍偏低,复工复产的情况还需观察。

主要风险:两会期间新能源政策,下游排产

操作建议:盘面大幅反弹后或进入震荡,区间操作或观望等待机会

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