上汽集团销量与利润双降，合资品牌成掣肘

来源：中新经纬

中新经纬4月3日电

作者王子悦连翘私募基金研究总监、基金经理

近期上汽集团发布2023年财报，作为国内最大的汽车制造商，公司整车销售全年达到502.1万辆，尽管整车销售数量继续保持国内第一，但增速下滑了5.31%，与国内乘用车市场近11%的增速相比尽显疲弱。其中，新能源汽车销量增速与海外销售同比虽然保持增长，但也要明显低于行业整体水平。燃油车销量增速的拖累加之新能源汽车增长较慢，使得公司财务数据下行趋势明显，营业收入较2018年的9022亿元的高点已下滑了逾17个百分点至7447.05亿元，合资车企的优势已在汽车行业电动化转型的趋势中变为掣肘。

营收滞涨，利润下滑。2023年度公司实现营业总收入7447.05亿元，与上年度基本持平，销售毛利率较上年度小幅提升0.58个百分点至10.19%，归属于母公司的净利润141.06亿元，同比减少12.48%。其中，营业利润259.37亿基本与上年度持平，由于营业外收入的减少及所得税费用的增加使得归属于母公司的净利润有所下降。

整车销售下降与库存增长相伴，合资品牌拖累整体销量。公司整车销售全年达到502.1万辆，同比下降5.3%。据中国汽车工业协会数据统计，2023年度乘用车汽车销量2606.3万辆，同比增长10.6%。2023年公司整车销量接近百万辆及以上的子公司包括上汽通用五菱、上汽大众、上汽通用和上汽乘用车，销量分别为140.3万辆、121.5万辆、100.1万辆、98.6万辆，其中3家合资品牌上汽大众、上汽通用及上汽通用五菱销量分别同比下滑8.0%、14.5%和12.3%，合资品牌拖累整体销量。由于销量下滑幅度大于生产下滑幅度，除上汽大众库存有所下降外，其余4家库存均有所增长，其中上汽通用库存同比增长224.5%，库存增长尤为明显。

新能源汽车及海外销售增速较行业水平明显偏低。新能源汽车销售112.3万辆，同比增长4.6%，尽管公司新能源汽车销量有所增长，但相比同期国内新能源汽车38%的销量增速，上汽集团新能源汽车销量增速明显弱于行业整体水平。海外销售方面，2023年度公司海外市场销售120.8万辆，同比增长18.8%，出口数量仍为国内第一，不过在海外扩张的趋势下，仍然要明显低于同比增长58%的行业整体增速。

整车产能利用率低于行业整体水平，尤以合资品牌为主。公司整体设计产能749.6万辆，2023年度实际产能498.7万辆，产能利用率66.5%，而2023年度国内汽车制造业整体产能利用率76.9%，燃油车的下滑与新能源汽车的增速缓慢使得公司整车产能利用率偏低。其中上汽大众和上汽通用产能利用率仅为58%和53%，合资品牌拖累整体产能利用率。

过去，海外股东的核心技术成为合资品牌的最大优势，而在新能源汽车的赛道上，中国企业已经实现技术反超，并开始出现“反向合资”，进行技术输出。在转型电动汽车的赛道上，合资车企基于燃油车平台开发的电动汽车在电动化和智能化方面竞争力偏弱，又不愿降价去争夺市场，加之共同持股下的转型较为被动，导致合资车企整体都在走下坡路。合资车企需要摆脱曾经的“优势”，通过不断推进降本增效，响应市场需求，拥抱颠覆性创新，发挥共同优势形成合力，实现重新出发。（中新经纬APP）