存单利率大幅下行供需两旺背后资产荒、负债荒持续共存

流动性充裕加上银行压降负债成本，近期，同业存单利率下行明显。

上周，1年期AAA同业存单到期收益率大幅降至2.08%以下，与同期限MLF（中期借贷便利）利差倒挂扩至42个基点，与DR007（7天质押回购利率）利差快速收窄。就在4月15日，MLF年内第二次缩量续作。机构人士分析，信贷均衡投放、政府债发行节奏偏缓背景下，当前银行对中长期流动性需求不充分。

不过，在短端资金价格维持低位震荡的同时，存单利率持续走低，也被视为资产荒与负债荒仍同时存在。今年以来，同业存单整体供给并不弱，短期内供需两旺特点明显。据Wind数据，虽然3月同业存单净融资额大幅收缩，但发行量不低，4月到期规模较小，净融资明显回升，至今净融资额已突破2万亿元，而去年前4个月合计净融资额仅约为2075亿元。

存单一二级利率持续走低

据东吴证券统计，截至上周五，4月以来，1年期AAA同业存单到期收益率下行幅度达到13BP，其中4月12日单日降幅较大。而回顾今年以来，不同期限存单利率一路震荡下行，其中6个月、3个月期存单到期收益率均已降至2%以下，一级市场国股行6个月、3个月期存单发行利率也下破2%。