白糖：宏观消退，短期盘面转弱

来源：棉花软糖

2023/04/12 白糖周报：宏观消退，短期盘面转弱

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主要观点

核心观点：偏空 宏观驱动减弱，内盘或跟随外盘继续下跌。

基本面角度的趋势确认仍需等待巴西新榨季糖产数据，消息面印度ISMA的100万吨出口建议对市场有一定利空影响。从盘面看，假设巴西天气风险溢价已在盘面交易结束，后续巴西降雨预期恢复，边际驱动向下，同时在巴西新榨季数据确定之前，宏观通胀驱动减弱，此前的宏观多头溢价或需回调调整，短期行情偏空；后续巴西数据明确后盘面逐渐转向基本面交易，个人评估巴西减产有限，中期偏空布局为主。

国内供需格局：偏空 3月产销数据显示增产预期终于有了实际体现，国内工业库存也已由同比减转为同比增，同时本榨季累计进口量较为充足，后续国内基本面预计转向相对宽松。

国外供需格局：中性 巴西新榨季糖产仍存不确定性，海外多空仍有分歧。从近期的基本面消息来看，巴西降雨预报增加，超过同期水平，有利于糖产改善；印度再次出现放宽食糖出口100万吨的讨论；泰国糖产数据表现较好；且下周伦白05交割逼仓的可能性或较小；整体上边际偏空。

原白价差：偏多 原白价差目前138美元/吨，仍高于国际加工糖厂成本区间，继续刺激原糖加工需求。

进口利润：中性 进口利润受原糖价格变化影响被动波动。目前配额内巴西糖进口成本约5855元/吨，配额外进口成本约7484元/吨；配额内进口利润（销区）1065元/吨，配额外进口利润（销区）-564元/吨。原糖回落后进口利润被动修复，目前国内不需要额外的配额外进口补充糖源，进口利润驱动较弱。

宏观：转弱  美国通胀难回落，降息预期再次延后至11月，宏观扰动下资金多头驱动减弱。

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等待巴西Conab估产数据

巴西天气预报显示4月降雨较好