美财报季的AI看点

当下，投资人对于科技巨头财报的讨论全都围绕在人工智能领域。

本周，美股财报季进入披露高峰期，有约178家标普500指数成分股公司公布业绩，这些公司市值占该指数总市值的40%以上。其中，美股“七巨头”中的特斯拉、Meta、微软、谷歌母公司Alphabet成为市场焦点。

近期，美科技股遭到抛售，美股六大超级巨头评级遭下调，市场希望从大型科技股财报中找到利好的证据。

AI是焦点

4月25日，微软发布的2024财年第三财季(即2024自然年一季度)财报显示，AI驱动的增长令公司当季财报关键指标和各项业务全面超预期，总营收为618.6亿美元，高于市场预期的608.7亿美元，同比增长17%，超出了公司此前官方指引的增幅14.5%。

其中，整体微软云收入同比增23%至351亿美元；智能云收入增21%至267亿美元。Azure收入逐季加速增长，令股价盘后涨超5%。

值得注意的是，这次人工智能给Azure收入贡献了7个百分点的增幅，高于去年四季度的6个百分点和去年三季度的3个百分点增幅比例，华尔街分析师一直期待AI带来的收入贡献更高。

微软董事长兼CEOSatyaNadella表示，“微软AI助手Copilot和Copilot技术堆栈正在引领AI变革的新时代，推动公司在各行各业的各个角色取得更出色的业务成果。”

有分析指出，由于微软已向最火生成式人工智能ChatGPT背后的母公司OpenAI投资了130亿美元，一举成为AI赛道的领军旗手，其业绩不仅将决定本次财报季整体软件行业的表现，还能为今年的人工智能采用情况和发展预期定下基调。

大举进军AI的全球数字广告和搜索巨头、谷歌母公司Alphabet和微软在同一天发布了超预期的2024年一季度财报。由于广告和云收入均提速增长，各项指标全面超预期，且史上首次发放季度股息，Alphabet股价盘后一度涨超15%至历史新高。

具体来看，Alphabet一季度总营收805.4亿美元，同比增长15%，创2022年初以来最快增速，并高于市场预期的790.4亿美元；净利润同比跃升57%至236.6亿美元，高于预期的189.5亿美元。

财报指出，公司整合GoogleResearch和GoogleDeepMind中专注于构建人工智能模型的团队，以进一步加快在AI领域的进展。

虽然Meta于4月24日公布了优秀的一季报，但由于二季度营收指引不及市场预期，同时该公司还计划增加资本支出，导致该股盘后下跌了19%。

具体来看，Meta一季度营收364.55亿美元，同比增长27%；净利润123.69亿美元，同比大增117%。Meta核心的广告业务收入为356.35亿美元，占总营收的98%，同比增幅为26.8%，优于上一季度的增幅23.8%。

但在电话会上，Meta创始人兼首席执行官扎克伯格释放出继续加码投资AI的信息，这令投资者担忧AI投资是否会陷入无底洞，Meta股价盘后大跌。扎克伯格认为，Meta“应该在未来几年大幅增加投资，以构建更先进的模型和世界上规模最大的人工智能服务”。他补充称，“在我们从这些新产品中获得大量收入之前”，这些支出必须“有意义地增长”。

值得注意的是，Meta、谷歌和微软都强调了他们对AI的投资规模。Meta将其今年的资本支出预测上调了100亿美元，全年上升至350亿到400亿美元。上调解释是“我们将继续加快基础设施投资，以支持我们的人工智能路线图”。

谷歌首席财务官RuthPorat表示，该公司今年每个季度将在资本支出上花费约120亿美元或更多，其中大部分将用于建设新的数据中心。

微软首席财务官AmyHood表示，微软预计其资本支出将在每季度的基础上大幅增加，主要是由云计算和AI基础设施投资所驱动。公司预计在2025财年的资本支出将高于2024财年。但Hood强调，未来一年的这部分支出“取决于需求和我们服务的被采用情况”，公司预计其运营利润率将仅下降1%。

科技股分歧

4月的前三周，美科技股遭到抛售。瑞银表示，将美股六大科技股(苹果、亚马逊、Alphabet、Meta、微软、英伟达)评级从“增持”下调至“中性”。

目前市场对于美科技股的前景有很大分歧。摩根大通警告称，市场给予的业绩预期可能过高，一旦业绩不及预期可能导致标普500指数进一步向下深度调整。

据DataTrek的分析师NickColas预计，“七巨头”一季度利润的同比涨幅将达到38%，远超标普500指数整体预期的2.4%的增长率。

Colas还表示，如果没有亚马逊、谷歌、Meta、微软和英伟达这五家公司的带动，标普的盈利在第一季度将下降6.0%，而非当前0.5%的增长预期。

花旗的测算显示，如果没有“七巨头”的贡献，美国市场的整体回报将下降14%。

亚马逊预计于4月底公布一季度财报，苹果和英伟达将分别于5月初和中旬公布财报。

美国银行的策略师发出警告称，对于美国的科技巨头而言，在盈利可能放缓的背景下实现人工智能的承诺，存在较高的风险。该行预计，尽管这些公司第一季度的增长仍预计将比去年同期增长39%，但增幅低于2023年最后三个月的63%。该行的策略师预测，到第四季度，“七巨头”与标普500指数其他公司之间的增长差距可能会缩小，这可能导致资金从科技股转向价值导向型股票。

美股防御策略

4月25日，美国经济分析局公布的数据显示，美国2024年第一季度实际GDP年化环比增长1.6%，不及市场预期的2.5%，为2022年第二季度以来最低水平，并且较去年第四季度的3.4%明显收窄。

与此同时，个人消费支出(PCE)年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%；剔除食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，为一年来首次出现季度增长，显示核心通胀依然顽固。

数据公布后，利率互换市场预期，美联储要到12月才启动降息。

StoneXGroup首席市场策略师KathrynRooneyVera表示，通胀取代经济衰退成为美联储的首要问题，大宗商品价格飙升加上经济数据的持续火热，这构成了市场进入防御策略的背景。

摩根大通首席市场策略师MarkoKolanovic表示，尽管美国企业本周公布的业绩可能会暂时稳定市场，但这并不意味着股市已经脱离困境。他认为，对股市估值的自满情绪、通胀居高不下、对美联储降息预期的减弱，以及对盈利前景过于乐观，这些因素都加剧了股市的下行风险。他在给客户的一份报告中指出：“股市回调可能还会继续。市场集中度非常高、仓位扩大，这通常是危险信号，有逆转的风险。”