斯巴达资本证券彼得·卡迪罗：若通胀继续高位运行，下半年降息概率将下降

根据美国经济分析局4月25日(周四)发布的报告，第一季度经通胀调整后的国内生产总值(GDP)年增长率初步预估为1.6%，低于2.4%的预期值。作为美联储衡量通货膨胀的一个关键变量，个人消费支出(PCE)价格指数本季度年化增长率为3.4%，是一年来的最大涨幅。

另一方面，4月25日(周三)Meta公司公布第一季度财报后，股价在盘后交易中大幅下跌。投资者对Meta今年资本支出预测的上升感到担忧，这反映了其在人工智能基础设施支出增加以及元宇宙上承担更多的损失。

那么，本周(4月22日-26日)股市的其他亮点是什么呢？这些经济数据将会如何影响市场表现？在本期《直击华尔街》中，我们邀请了斯巴达资本证券的首席市场经济学家彼得.卡迪罗，来谈谈这些话题。

南方财经：请概述一下本周的股市情况，影响市场的因素主要有哪些？

彼得.卡迪罗：我认为主要与上市公司收益有关。当然，我们也看到市场对于最新公布的(美国)GDP数据反应并不热烈。原因是第一季度的经济增长远低于前一季度，同时还伴随着更高的通胀。受此影响，债券收益率上涨了，股市也很快跟进反应。

南方财经：你刚才提到这周影响市场的主要因素是财报，那么你在这个财报季观察到什么特别趋势？

彼得.卡迪罗：其实，Meta和IBM的消息是在GDP数据公布的前一天传出的，对整个股市来说又是另一个问题。到目前为止，上市企业收益表现相当不错。大多数公司的业绩都超出了市场预期。有些企业的收入可能有点下滑或未来的预测有点偏弱，并因此受到市场投资者的“惩罚”。但总的来说，我认为，大多数已发布财报的行业表现都相当不错。

南方财经：在你看来，有哪些板块的表现出乎意料，表现不及预期的？

彼得.卡迪罗：我真的没有注意到，也不方便对它们发表评论。但是，你知道就像我说的，总的来说，收益还是不错的。

南方财经：你刚刚谈到第一季度的GDP增长。根据本周四公布的经济报告，美国经济增长率为1.6%，低于预期，也是近两年来最低的数字。你如何解读？

彼得.卡迪罗：在某个时候，(因高利率导致的)高昂的资金成本确实产生了影响，我认为我们在第一季度就看到了这种情况。不幸的是，它并没有太影响通货膨胀本身。总的来说，我认为我们在第一季度看到的这种特殊的下降不太可能在第二季度重演。因此，大体上，我认为今年的平均增长率可能会在2%左右。这是一个相当稳健的增长。当然，问题在于通货膨胀水平仍然很高。

南方财经：你觉得是什么因素导致了美国第一季度GDP增速的下降？

彼得.卡迪罗：我们在消费方面出现了相当大的回落。要知道，第一季度消费者需求相较于去年第四季度有所回落。这又回到了资金成本高的问题上。如果利率保持高水平或者如果再高一点，虽然我认为他们不会。但如果再提高，很明显，可支配收入就会缩水。

南方财经：随着美国的GDP增速放缓，我们要关注美联储的另一个重要关键指标核心PCE。第一季度核心PCE年化增长率为3.7%，高于预期值3.4%，这正如你刚才提到的，通货膨胀仍然顽固，那你认为GDP以及核心PCE数据会如何影响美联储利率调整的路径呢？

彼得.卡迪罗：我们当然不会预计下周美联储开会时就会降息。我认为6月份也不会降息。如果下半年的通货膨胀保持在这样的水平，那么2024年降息的可能性很小。但我认为不会有加息，除非通货膨胀再次失控，回到疫情期间或刚结束时那种(高通胀)水平。这种情况下，他们将不得不加息，但我认为这种情况不会发生。我们看到3月PCE数据已经出炉，它比市场预期的要高一点，但年化增长率仍然低于3%。如果你看看3月的核心PCE，它仍然低于4%。所以，在我看来，我们不太可能会进入一个通胀失控的时代，就像我们在70年代看到的那种超高通胀时代。

南方财经：如果2024年不降息，对市场来说这将是一个意外，因为在今年年初市场已经对六到七次的降息进行了定价。你认为这个意外会对市场产生什么影响呢？

彼得.卡迪罗：我认为市场，至少债券市场，肯定已经意识到今年可能不会降息，股市也很清楚这一点。因此，股市表现将取决于企业收益，这是股市的基本面。我们可能不会有一个非常强劲的反弹，但我也不认为会有一次大幅回调。事实上，我们近期经历的回调主要是由于市场超买后出现的技术性调整。现在市场正在对良好的收益表现做出反应。

南方财经：那么，除了企业收益报告，在接下来的几周内还有哪些因素值得关注呢？

彼得.卡迪罗：最重要的还是关注企业盈利。从宏观角度来看，下周我们就进入了一个新的月份，当然要关注5月的失业数据，消费者物价指数、生产者价格指数以及5月PCE数据等。