保持假期市场流动性合理充裕

中国人民银行2月7日公告称，为维护春节前流动性平稳，人民银行以利率招标方式开展了3960亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%。当日有5440亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼1480亿元。据Wind资讯统计数据，2024年2月5日至2月9日将共有17330亿元逆回购到期。从2月5日起，人民银行逆回购操作开始加量，5日人民银行以利率招标方式开展了14天期1000亿元逆回购操作，6日人民银行又开展了3390亿元14天期逆回购操作。

重启14天跨春节资金显示出人民银行对春节前资金面的呵护态度。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，这一操作符合惯例，同时，释放出人民银行灵活开展公开市场操作、满足金融机构短期资金需求、保持市场流动性合理充裕的积极信号。

邮储银行研究员娄飞鹏表示，春节是重要的传统节日，也是居民消费旺季，居民取现、企业提现发工资等对资金需求量较大。春节期间的资金需求表现出季节性增加的特点，银行体系容易面临流动性缺口。为保障流动性合理充裕，补上银行流动性缺口，更好满足居民对资金的需求，人民银行往往在春节前加大流动性投放。由于人民银行2月5日降准释放约1万亿元的流动性，而逆回购通过流动性操作回收流动性，综合来看仍然投放了流动性，有助于较好满足流动性需求。

2月5日，人民银行降准0.5个百分点。市场机构分析认为，2020年以来，人民银行在每年春节前夕都安排降准，既能补足银行体系流动性缺口，又能利用节后回笼的现金继续支持银行信贷投放。此次降准让市场多出了大约1万亿元的长期资金。多家银行公开表示，将用这些资金进一步加大对实体经济的支持，在农户贷款、乡村建设、房地产市场、先进制造业、民营企业等重点领域加大信贷投放。娄飞鹏说，对银行来说，降准为银行提供了低成本资金并且是长期资金，这不仅从数量上丰富了银行的流动性，而且有助于降低银行的资金成本，稳定银行净息差以提高服务实体经济的可持续性。在降准释放资金的同时，逆回购适度回收流动性，有助于防范流动性过多导致资金空转。

当前，流通中的现金增长有所加快。2月6日，资金面一度出现边际转紧。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行4.7个基点报1.727%，7天Shibor上行2个基点报1.966%。截至6日收盘，从回购利率表现看，7天质押式回购利率（DR007）加权平均利率上升至1.9722%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率上升至2.289%。业内人士分析，短期资金面波动是正常的，主要因为公开市场工具到期量大、节日取现等短期因素扰动，如果叠加此前人民银行超量续做中期借贷便利、超预期降准、重启抵押补充贷款等投放资金超过2万亿元，加上人民银行公开市场灵活操作呵护资金面，预计资金面有望平稳跨节。往后看，人民银行大概率会继续大额投放，逆回购余额或延续高位。2024年，我国货币政策加大调整和实施的空间较大。预计人民银行将综合运用多种货币政策工具，保障流动性合理充裕，进一步稳定市场信心和预期。