央行平价缩量续做1000亿元MLF

4月中期借贷便利(MLF)操作结果出炉。4月15日，人民银行开展20亿元公开市场逆回购操作和1000亿元中期借贷便利(MLF)操作，利率均维持不变，为1.80%和2.50%。这是央行连续两个月缩量续做MLF，同时作为中期政策利率的1年期MLF利率连续8个月保持不变。由于4月17日将到期1700亿元MLF，因此本月MLF实现缩量平价续做。

专家表示，4月资金面扰动不大，整体维持中性偏松状态，央行继续缩量续做MLF，净回笼700亿元，有助于实现市场供需平衡。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，4月MLF操作利率不变，符合市场普遍预期，在2月全面降准落地、5年期以上LPR报价大幅下调以及一季度经济延续回升向上态势的背景下，当前实施政策性降息的迫切性不高。本次MLF缩量操作，并未释放政策收缩信号。

“4月是传统的信贷小月，信贷投放对超储的消耗压力有所减轻。同时，考虑到今年政府债发行进程偏慢，且4月为年内到期高峰，到期1.47万亿元，预计政府债发行对资金面的抽水效应也有限。”中国民生银行首席经济学家温彬分析指出，综合来看，现阶段流动性平稳宽松，截至4月12日，本月内逆回购累计投放180亿元，到期8560亿元，净回笼资金8380亿元。为此，4月MLF缩量续做符合近期央行操作方向。

由于MLF利率是贷款市场报价利率(LPR)的定价之锚，在MLF操作利率不变的情况下，分析师预计本月LPR利率也将保持稳定。不过，考虑到当前及未来一段时间物价水平偏低，经济增长动能有待改善，未来下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。

“目前国内有效需求不足、物价水平低于趋势水平，外需前景复杂，国内经济进一步修复需要偏积极财政与货币政策支持，降准、降息等总量工具仍是有效改善实体经济融资环境、刺激消费和投资的常用手段，相应政策工具空间充足。”中国光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

王青表示，央行在年中前后下调MLF利率的可能性较大。一可以释放稳增长政策发力的清晰信号，有助于促消费、扩投资，改善社会预期，推动物价水平温和回升；二可以带动LPR报价联动调整，有效降低实体经济融资成本，低利率环境也将为地方债务风险化解提供更为有利的条件。