MLF缩量平价续做利率下调有空间

中国人民银行4月15日开展20亿元公开市场逆回购操作和1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率均维持不变，为1.80%和2.50%。考虑到4月17日将有1700亿元MLF到期，因此，本月MLF操作缩量平价续做。业内专家认为，本月MLF缩量平价续做符合市场预期，后续仍有加量续做空间，同时政策利率也有进一步下调可能。

流动性合理充裕

业内人士认为，4月MLF缩量续做，一方面是4月MLF到期量较少，仅有1700亿元；另一方面，信贷集中投放压力最大阶段已经过去，市场流动性处于合理充裕状态。

在MLF缩量续做的同时，其利率仍保持不变，主要原因之一是实体经济融资成本稳中有降。光大银行金融市场部分析师周茂华说，一季度实体经济融资保持在较高水平，前两月宏观经济数据超预期，经济和物价呈现稳步复苏态势，这些反映出目前政策利率水平保持在合理区间。

人民银行最新数据显示，3月，新发企业贷款加权平均利率为3.75%，比上月低1个基点，比上年同期低22个基点；新发个人住房贷款利率降至3.71%，比上月低15个基点，比去年同期低46个基点，均处于历史低位。

展望下阶段，MLF利率有望下调。东方金诚首席宏观分析师王青认为，年中前后MLF利率有望下调，幅度约在0.1至0.2个百分点。一方面，未来一段时间物价仍将处于明显偏低水平；另一方面，稳增长政策仍需持续发力，政策性降息是推动房地产平稳健康发展，解决有效需求不足问题的重要政策选项。

LPR料保持稳定

MLF利率是贷款市场报价利率（LPR）的定价锚，在MLF利率没有变动的情况下，本月LPR大概率保持稳定。

“预计本月LPR维持稳定。除MLF利率保持不变的因素外，更重要的是目前经济复苏与实体经济融资表现整体理想，因城施策、一揽子稳楼市政策综合效应仍有释放空间。同时，2月LPR超预期下降25个基点，其效果也在释放中。”周茂华说。

从银行角度看，本月LPR若保持不变，有助于减缓银行息差下滑压力，维持服务实体经济的持续性和发展的稳健性。

招联首席研究员董希淼表示，今年我国货币政策加大实施力度的空间仍然较大，降准降息都有较大可能。预计央行将继续降低MLF利率等政策利率，引导银行降低存款利率，推动LPR有序下行，进一步降低实体经济融资成本。